日前，8月首次在港股IPO的茶白道更新了招股書。 今年以來，公尺雪冰城、顧明、上海阿姨紛紛湧向港股，想成為繼奈雪茶之後的“新茶飲第二股”。 品牌IPO的背後，新茶飲料市場的競爭幾乎是白熱化的，留給各家企業“站穩腳跟”的時間已經不多了。
4款“新茶飲”齊聚IPO
繼2021年6月奈雪茶在港交所成功登陸後，今年前兩個月，顧明、公尺雪冰城、上海阿姨先後向港交所遞交招股書。 這意味著目前有4家“新茶飲料”公司要上市。
先看業績，根據最新招股書，2023年1-9月，公尺雪冰城營收為15393億元，淨利潤245億元; 顧明的收入是5571億元，淨利潤102億元; 上海阿姨的收入是2535億元，期內利潤324億美元。 茶百道去年的年營收為574億元，淨利潤1151億元。
從客戶單價來看，公尺雪冰城屬於平價區間。 根據公司招股書，公尺雪冰城的核心產品通常在2元至8元之間。 茶百道、古茶和上海阿姨都在中等價位，主要產品在10到20元左右，屬於新茶飲的腰部，也是新茶行業最集中、最具競爭力的帶。
從門店規模來看，截至去年9月，公尺雪冰城門店超過3.6萬家，上海阿姨門店7297家。 截至去年底，茶百道有7927家門店，古茶有9001家門店。
事實上，規模決定了利潤的總量。 在上述4家公司中，有3家60,000家門店使它在九個月內的收入是去年茶白島的兩倍。 而在賺錢效率方面，茶百道是20憑藉2%的淨利潤率，它把其餘三個競爭對手甩在了後面。
加盟商是“真正的客戶”，甚至會影響公司的業績
雖然在賺錢的金額和利潤率水平上存在差異，但四家“新茶飲”公司無一例外地採用了相同的商業模式——加盟。 從某種意義上說，加盟商是他們的“真正的客戶”，因為上述四家公司的絕大部分收入來自銷售商品和裝置或向加盟店提供服務。
以茶百道為例，2023年公司將迎來99家1%的收入來自特許經營業務。 其中，“特許權使用費和特許經營費收入”僅佔41%，而加盟店的商品和裝置銷售，包括乳製品、茶葉和水果等製茶材料和配料，以及吸管和杯子等包裝材料，以及商店裝置，佔總收入的95%。
在招股書中，顧明強調了加盟商的盈利能力。 從2021年到2023年，單店GMV將從220萬元提高到250萬元，鄉鎮店也將達到240萬元。 2023年，古明加盟商單店營業利潤為376萬元，營業利潤率202%，遠高於同行業10%至15%的平均水平。 這也讓顧明的加盟商平均可以開3家門店1個家。
2018年起，為了採取集約化開店策略，公尺雪冰城將原有的1公里防護範圍縮小到500公尺、200公尺、100公尺，這樣合同中就沒有所謂的“防護範圍”。 這使得它的擴張速度比任何其他珍珠奶茶品牌都快。
這位上海阿姨是四家公司中最新提交表格的，她還被曝出在IPO前夕突然擴大了門店，這不僅使公司的總收入同比增長了54%1%，毛利率從2022年前9個月的26%上公升2023年前9個月，3%公升至312%。為了吸引加盟商加盟，上海阿姨也不斷發布優惠訊號，今年春節期間，上海阿姨推出了針對新加盟商的優惠政策，可將加盟費從6000元降至16600元。
針對加盟店帶動的業績，上海阿姨在招股書檔案風險部分坦言，業績增長與未來門店擴張速度息息相關，“未必能成功將門店網路拓展到新市場，取得滿意的門店業績”。 上海阿姨表示，如果不能吸引新的優質加盟商，將阻礙公司門店擴張計畫或整體門店業績，將對公司的增長和經營業績產生重大不利影響。
掌握了“財富密碼”的新茶飲料面臨“不上市就出局”？
通過招股書不難發現，新款茶飲似乎並不缺錢。 以上海阿姨為例，從賬面上看，截至2024年1月31日，公司流動資產總額為1425 億美元，其中現金和現金等價物共計 4 美元55億美元，流動資產淨值為738億元。
一方面是加盟商最好的裝置和原材料，另一方面是負責品牌、產品研發和營銷，似乎上述新茶品牌似乎已經跑過了盈利模式，甚至開新店都不需要企業自費， 那麼，他們為什麼會有雄心壯志，共同瞄準資本市場呢？
事實上，不僅有上述4家新茶飲料企業急於上市，茶巖悅、霸王茶集、天拉拉、新石釀造等公司也紛紛傳意向美股或港股IPO。
資本更感興趣的是他們的擴張能力，而不是盈利能力。 如果不上市或密集開通，以目前的競爭態勢，品牌可能在幾年內被擠出。 有市場分析人士表示，目前新茶飲料行業可以說是處於增量市場的最後競爭態勢，大家都希望在行業進入股市之前擁有更大的版圖和更多的機會。
事實上，無論是否以特許經營的形式經營，對於新茶飲料企業來說，從誕生之初就一直迴避的話題是如何擴大規模。
在近年來新茶飲料賽道競爭日趨激烈的背景下，隨著門店數量越來越密集，內捲化嚴重。 《2023年新茶飲料研究報告》預測，2024-2025年全國新茶飲料市場規模增長率為197% 和 12與2018年至2019年相比，為4%。 4%的增長率大幅下降。 不僅如此，隨著市場的變化，新茶飲料的界限也越來越模糊，更多的競爭對手正在湧現，甚至已經火熱的咖啡賽道也不得不在新茶市場中占有一席之地。
對於企業來說，進入競爭不太激烈或自有品牌不密集的新城市或下沉市場是擴張的最佳選擇。 事實上，除公尺雪冰城外，其餘三家IPO公司都有明顯的地區差異。 其中，上海阿姨是北方新茶店數量最多的企業，而茶百道和古明則集中在南方市場，而顧明尚未進入北方新茶店數量最多的北京市場。
這一切似乎都意味著機會。 不過，跨地區開店，是對公司首連鎖能力的極大考驗。 如果企業找第三方合作，不僅隱隱擔心同一產品能否同質化，而且在一流的內捲市場，利潤率也難以提高。 如果建立自己的**鏈，則又是重資產，需要長期投資。 因此，品牌在資本市場上需要更多的融資渠道，才能在行業發展中擁有更大的迴旋餘地。
此外，上述品牌此前都曾進行過多輪融資，前期資金也希望通過品牌上市提前鎖定部分收益。
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文字：北京青年報記者 張欣
編輯：範巨集偉。