創新藥牛市何時到來

相信常識和經驗，歷史資料顯示，創新藥與寮國和美國的利率呈負相關。 也就是說，當老美兩國利率較低時，創新藥市場活躍; 當老美兩國利率高企時，創新藥市場受到壓制。 核心賭注是美國利率的拐點。

2019年至2021年，受疫情影響，美國實施無限量化寬鬆政策，導致利率從近5%一路回落至1%左右。 現階段，創新藥市場迎來了大牛市。 然而，從2022年開始，美國進入了瘋狂的加息週期，利率開始上公升，從2021年的1%左右上公升到5%以上。 與此同時，創新藥企開始銳意出擊。

近年來創新藥大幅下滑的主要原因有以下幾點：

1.2019年至2021年的過度化導致了巨大的估值泡沫，以恆瑞為例，其股價一度達到100倍的高位。

2.從2018年開始的集中採購政策，從仿製藥逐步擴大到創新藥，對市場產生了影響。

3.隨著美國利率的回公升，市場環境變得更加不利。

然而，目前創新藥物的格局正在發生變化：

1.自2021年創新藥達到頂峰以來，經過持續大幅**，大部分企業估值已回落至合理區間。

2.集中採購政策的態度也發生了變化，從過去的一刀切態度轉變為較為溫和的態度，為創新藥的發展提供了空間。

3.美國的高利率似乎已接近峰值，預計降息週期將很快到來。

從日美等國的經驗來看，集中採購不是問題，反而可能刺激創新藥更大發展。 同時，中國作為擁有14億人口的大國，醫藥市場發展空間巨大。 與國外同行的市值相比，中國醫藥市場的增長仍有很大的提公升空間。 因此，我認為創新藥市場正處於大底，只是在等待催化劑的到來。