美股有魔力7，A股看YYDS 4！ 美銀美林最新研究報告顯示，在國有企業快速改革的背景下，以國有企業為主導的銀行保險（銀行）、運營商（雲盈商）、電信（電新）和石油、煤炭（石優美潭）成為今年我國四大高收益板塊，堪稱“永神”。
特別是，今年到目前為止，石油和煤炭行業已經實現了20%的回報，在所有板塊中領漲，銀行業也錄得9%，而MSCI中國指數同期下跌2%。
即使將時間跨度延長至3年甚至10年，這些行業的表現仍然優於**。 美銀美林的統計資料顯示，從2013年底至今，煤炭部門累計產生了超過300%的總收益（包括股息）。，銀行業達到110%，保險業達到72%，遠高於MSCI中國指數不到的10%。
由美銀美林（Bank of America Merrill Lynch）牽頭的資產策略團隊在本週發布的乙份研究報告中表示，看好國有企業的投資機會尤其是那些防禦性強、收益率高的國有企業。
該機構認為，與民營企業相比，國有企業估值更便宜，盈利確定性更好，政策風險更透明。 經過十年的國有企業改革，國有企業**的重新定價將帶來更多的投資機會。
國有企業改革 20：釋放企業價值 2014-2022年上半年，MSCI指數中中國前10大民營企業的市盈率中位數在25倍至45倍之間波動，但這一數字自2023年以來已大幅下降至15倍左右。 同期，中國MSCI指數前10大企業的市盈率中位數保持在5-7倍左右。
可以看出，國有企業的估值雖然不高，但在市場環境不確定性增加的情況下，仍表現出比民營企業更穩定的水平。
估值穩定，背後是第二波國企改革。
過去十年，中國國有企業改革主要集中在混合所有制改革、公司治理和供給側改革上。 自2022年第四季度以來，釋放國有企業價值已成為監管機構的政策重點。
2022年11月，中國證監會提出“探索建立具有中國特色的估值體系，促進市場資源配置功能更好履行”。 去年12月，上海證券交易所公布了一項三年行動計畫，指出“推動央企回歸合理估值水平”是重中之重。
2023年1月，國資委提出“一利五率”考核指標，以“一增一穩四提”為目標，更加強調利潤含量和現金流安全。
到2024年，這一努力仍在繼續。 今年1月，國資委表示進一步研究，將市場價值管理納入企業負責人的績效考核引導企業負責人更加關注其持有的上市公司的市場表現。
美銀美林認為短期內，國有企業重估將有助於穩定A**市場的信心，尤其是在2024年1月中國市場大幅**之後，以及過去三年。 從長遠來看，這將有助於促進A股指數的結構性穩定公升值，吸引更多個人和機構投資者參與A**市場，支援中國企業持續融資。
經過兩年的耕耘，A股上市國有企業在營收增速、槓桿率、股本回報率等方面確實有所提公升。
其中，央企派息率從2018-2020年平均不足45%上公升至2021-2022年50-55%。 2022年，地方和其他國有企業的派息率上公升至45%以上，而金融機構的派息率則穩定在30%左右。
此外，在MSCI中國指數的成份股中，銀行保險、電信、公用事業以及石油和煤炭，該行業主導的四家國有企業的股息收益率最高，從5%到7%不等。
美銀美林指出，國有企業整體回購仍不常見，截至目前，AH股最大的回購標的主要是網際網絡消費品行業的民營企業和香港的金融機構。
在過去 5 年（2018-2022 年），標準普爾 500 指數的平均回購收益率為 60%，富時 100 指數約為 30%，日經 225 指數約為 15%，但滬深 300 指數僅為 1%。
同時，國有企業回購規模不大。
2019年至2023年，A股公司年度回購總額僅為100億至200億美元，遠低於2000億至3000億美元的年度現金分紅。 過去兩年，香港上市公司的回購總額已增至130億美元至160億美元，主要原因是少數龍頭公司。
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