據AI Express報道，2024年12月28日，海通**發布了乙份研究報告，對用友網路（600588）進行了評論。
Q3營收出現拐點，組織模式公升級的影響逐漸過去。 2024年前三季度，公司實現營業收入578億元，同比增長201%；實現歸母淨利潤-1030億元，去年同期-540億元;從非歸屬於母公司的已實現淨利潤中扣除 -1136億元，-540億元;2024年第三季度，公司實現營業收入2338億元，同比增長1358%；實現歸屬於母公司的淨利潤-185億元，同比下降284億元;實現非歸屬於母公司的淨利潤-196億元，-334億元。 公司前三季度營業收入主要受業務組織模式公升級的階段性影響，同比增速較低，上半年人員數量同比增加2111人，導致營業成本和銷售額之和同比大幅增長， 前三季度累計的研發和管理費用。公司第三季度營業收入恢復快速增長，公司逐步過了組織模式公升級的階段性影響，公司業務按照新的組織模式平穩執行，進入了良好的增長軌道。
雲服務業務收入實現快速增長。 雲服務業務前三季度實現營收3948億元，同比增長113%，第三季度達到 162億元，同比增長284%。從不同客戶層級來看，公司大型企業客戶業務Q3雲服務業務營收為1075億元，同比增長225%；中型企業客戶業務Q3雲服務業務營收27億元，同比增長611%；小微企業客戶業務Q3雲訂閱業務營收120億元，同比增長216%；* 第三季度雲服務業務收入與其他公共組織客戶業務162億元，同比增長678%。
合同簽訂繼續保持良好增長。 公司前三季度簽訂合同53份4億元，同比增長103%，同比增速較半年增長7%2個百分點，Q3單季度合同簽訂量222億元，同比增長223%。6月以來，簽約合同同比增速連續4個月超過20%，形成持續良好的增長勢頭，公司新業務組織模式的優勢逐步顯現。 截至第三季度末，公司合同負債為26項0億元，同比增長151%，其中 224億元，同比增長137%，與認購相關的合同負債為152億元，同比增長406%。截至第三季度末，公司雲服務累計付費客戶66家420,000，新增 9 個雲服務付費客戶270,000。
推出員工持股計畫，彰顯長期發展信心。 公司啟動2024年員工持股計畫，擬持標的數量不超過8000個000萬股，約佔公司截至計畫公告之日總股本的2%33%，其中6400為首次發放0000000股，保留1600股0000000股，計畫首次授予的參與者人數不超過2615人。 根據績效考核目標，2023-2024年收入不低於1065億元、130億元、1625億元，與2024年相比，營收增速不低於4%。公司通過員工持股計畫，建立健全了與員工的利益分享機制，充分激勵和調動員工，助力公司發展戰略，促進公司長期、持續、健康發展。
利潤**和投資建議。 我們認為，公司上半年業務組織模式公升級，大型企業客戶業務公升級為行業化組織模式，新的組織模式更加高效、主流化，有利於公司長期客戶運營和業務發展。 隨著業務組織模式公升級轉型基本完成，公司加強了業務組織配套運營能力建設，三季度以來大企業客戶業務持續實現高速增長，進一步顯現產業化優勢，未來公司整體營業收入和運營效率有望加速恢復。惠譽預計，公司2024年至2024年的營業收入分別為。78億元，歸母公司淨利潤為。3億元，每股收益為。35元，採用PS估值法，給予公司2024年動態PS的7-8倍，6個月合理價值區間為2688-30.72元，維持“優於市場”評級。
風險提示。 業務發展不及預期，政策推動不及預期，市場競爭加劇。
*：匯博投資研究）。
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曾建輝編輯）。
國家經濟日報。