東吳**股*** 唐軍、羅迪英近日對巴比食品進行調研，發布研究報告《中國包子領導品牌，團餐鏈在路上》，這份報告給予巴比食品**評級，目前股價為2126元。
巴比食品（605338）。
投資要點。 主營業務專注，深耕中式糕點20餘年，是“中式糕點”領導品牌。 公司以連鎖形式深耕中式糕點20餘年，是“中式糕點”的領導品牌。 公司創始人劉慧萍於2024年在上海開設了第一家早餐餐廳，經過多年的深耕，截至2024年，巴比門店已超過4000家，成為中國領先的連鎖企業。 公司股權集中，實際控制人為創始人及其妻子，員工激勵充足。
在早餐市場，標準化程度不斷提高。 據英敏特資料顯示，2024年國內外食品市場規模將超過8000億元，增速為高個位數，整體競爭格局相對分散。 在供應端，早餐業務的進入門檻不高，單店初期投入低，標準化程度不高，營業時間長，經營難度大，因此加盟商帶店率低，難以管理。 在需求端，早餐需求剛性，方便快捷是需求的痛點，合理的位置和門店密度非常重要。
巴比以最好的連鎖和管理能力為保駕護航，打造高效的單店模式。 公司在華東（上海、南京）、華中（武漢）、華北（天津）和華南（廣州、東莞）工廠布局了生產基地，以支援公司在全國範圍內的快速擴張。 我們相信，公司將通過突破冷凍麵糰技術，提高門店的標準化程度，降低開店難度，為加速開店打下堅實的基礎同時，產品公升級、午餐晚餐擴容、外賣滲透率提公升，多措並舉提公升單店營收，共同打造高效的單店模式。 輔以科學的管理體系和資訊科技的持續賦能，保證了公司的開店效率。
產能擴張加速了C端門店的擴張，B端集團餐飲業務前景看好。 在C端連鎖業務方面，我們按照每萬人的門店數量來計算，在現有區域，巴比門店的空間可以達到10000家以上。 近三年來，公司先後在湖南、湖北、安徽等新省開店拓展門店，此外，還可以通過外延併購在其他城市持續取得突破。 B端集團餐飲業務空間大、格局分散，巴比在供保期內就有目標發展、大放異彩，未來還有很多事情要做。
盈利能力**及投資評級：我們相信，在C端業務中，早餐市場廣闊，巴比憑藉自身領先的冷凍麵糰技術和成熟的門店管理系統，可以搶占更多的市場份額。 C端門店和B端集團餐飲業務雙輪發力，帶動公司開拓長期空間。 惠譽預計，公司2024年至2024年歸屬於母公司的淨利潤為： 91億元，同比增長-25%/+13.3%/+18.5%和每股收益087/0.98/1.16元，對應當前市盈率為25倍、22倍、18倍，與目前估值較高的可比公司相比，具有價效比，首次覆蓋，給予“**評級”。
風險提示：早餐行業競爭加劇，門店擴張，銷量不及預期，原料大幅波動，存在食品安全風險。
*根據近三年發布的研報資料計算，閆詩宇中泰研究團隊對該股進行了深入研究，近三年平均準確率高達8587%，其2024年**歸屬淨利潤為227億，按現價折算的**PE為2342。
最新利潤**明細如下：
過去90天內，共有18家機構對該股進行了評級，評級為15**，3家機構給予增持評級過去 90 天的平均機構目標價為 2808。
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