天豐**股***孫乾近日對格力電器進行調研，發布研究報告《經營穩中向上，業績有望再創新高》，該報告給予格力電器**評級，目前股價為3204元。
格力電器（000651）。
事件：公司發布2024年全年業績預測。 預計2024年公司實現營收205-2100億元，同比增長78%-10.4%，歸母淨利潤270-293億元，同比增長102%-19.6%，扣除非歸屬於母公司的淨利潤26.1-278億元，同比增長88%-15.9%。其中，2023Q4營收49.2-542億元，同比增長177%-29.6%，歸母淨利潤6.9-92億元，同比增長114%-48.4%，扣除非歸屬於母公司的淨利潤6.9-86億元，同比增長271%-58.4%。
如果按照中心計算，23年收入為2075億元，同比增長91%，歸母淨利潤282億元，同比增長149%，非歸母淨利潤270億元，同比增長124%。其中，23Q4營收517億元，同比增長236%，歸母淨利潤81億元，同比增長299%，實現淨利潤77億元，同比增長427%。
在營收方面，公司空調業務穩步提公升。 據行業**資料顯示，格力23m1-11累計出貨量同比+15%，其中內銷同比+4%（行業第一），出口銷銷同比-4%8%。雖然出貨量在增長，但我們預計產品結構將發生變化或在高階市場做出重大貢獻。 公司持續進行產業化轉型，在高階裝備、工業產品、綠色能源等多元化領域持續發力，打造更多領先技術，為營收提供新的增長動能。
利潤方面，公司23年歸屬於母公司的淨利潤率為132%-14.0%，對應中央136%，+0.同比增長7%（其中，23Q4淨利潤率為14%-17%，同比+0）7pct），公司歸母淨利潤率公升至10年新高（僅次於16-17）。我們認為，利潤水平的提公升可能與公司20年後規模的增長、結構的完善和渠道的變革有關。
投資建議：公司是空調領域的龍頭企業，在行業內地位穩固，近20年來積極推進渠道改革，提高自身經營效率。 在業務方面，公司正從單一的空調業務向多個業務領域邁進，包括2C家電業務的全品類布局和新能源汽車產業鏈、儲能、電池製造裝備等2B新產業。 在股息方面，該公司歷來保持較高的股息率，22年股息收益率為635%。根據公司業績預測，我們小幅上調**值，**23-25年公司歸母淨利潤為2812996311億元（前值為267281295億元），對應市盈率為63x/6.0x/5.7倍，保持“**”評級。
風險提示：巨集觀經濟增速放緩，房地產復甦不及預期，原材料波動風險，公司經營風險，業績預測僅為初步核算結果，具體財務資料以公司官方披露的2024年年報為準。
*根據近三年發布的研報資料計算，招商局史金星調研團隊對該股進行了深入研究，近三年平均準確率高達9726%，其**2024年歸屬淨利潤為27486億，按現價折算的**PE為656。
最新利潤**明細如下：
近90天內，共有20家機構對該股進行評級，評級為17**，增持評級為3過去90天的平均機構目標價為4447。
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