根據 AI Express，2023 年 12 月 31 日，Joajin** 發布了乙份研究報告，評論了 Yun Xingyu（873806）。
下週三（1月3日），將有新股“雲星宇”在北交所認購，發行**為463美元，超額配售選擇權的全額行使將導致市盈率為2211倍（根據2024年非歸屬於母公司的淨利潤計算）。
尹星宇（873806）：公司專注於智慧交通領域，已從最初的高速公路智慧交通領域延伸到智慧交通相關的多領域綜合服務。 2020-2024年，公司實現營業收入2472億元 2755億美元 2397億元，2021-2024年同比1147%/-12.99%，兩年營業收入復合年增長率為-152%；實現歸屬於母公司的淨利潤 17億元 110億 099億元，2021-2024年同比為275%/-10.40%，兩年歸母淨利潤復合年增長率為-405%。在最近乙個報告期，即2024年1-9月，公司實現營業收入167億元，同比變動-1168%；歸屬於母公司的淨利潤為085億元，同比變化2812%。
投資亮點： 1、公司是國內高速公路智慧型交通系統整合業務的先行者，受益於控股股東資本集團的資源優勢。 資本集團直接或間接控制公司93持股40%，為公司控股股東;經過不斷滲透，公司實際控制人為北京市國有資產監督管理委員會。 首創集團是北京高速公路的主要所有者，在北京投資、建設和運營的高速公路有多個路段。 公司立足北京，是國內最早從事高速公路智慧型交通系統整合業務的企業之一，也是行業內最早獲得資質的企業之一，自2024年全面承包北京機場公路收費系統改造改造工程以來，不斷深耕智慧型交通領域，在北京高速公路智慧型交通領域占有較高的市場份額， 完成國標ETC系統工程建設在國內首例應用。2、公司獲獎專案在國內公路資訊化市場規模常年走在行業前列，未來基於上述技術經驗，有望延伸至城市智慧型交通領域。 據ITS114智慧交通統計，2024年，公司獲獎專案規模在國內投資超過1000萬元的公路資訊化專案中，將位居行業第六位。
公司有能力為重大活動和複雜專案的執行提供緊急支援先後承接中華人民共和國成立70周年、北京冬奧會、成都大運會等重大活動交通應急保障專案，形成了較強的綜合業務保障能力並通過在福建、廣東、四川等地的一系列複雜專案，包括跨海橋梁、山地隧道等多個大型、複雜的機電系統整合專案，積累了較強的技術應用實力。 過去，公司業務主要集中在高速公路智慧型交通上，未來，公司將基於在高速公路智慧型交通系統領域積累的技術和經驗，培育和發展城市智慧型交通領域的業務。
同行業上市公司對比：公司專注於智慧型交通領域;根據公司發行公告中引用的中國證券指數發布的資料，公司“軟體和資訊科技服務（i65）”最近乙個月的靜態平均市盈率為6110x。TransInfo Technology、萬通科技、中遠海運科技、捷創智慧型、巨集景科技、瑞華盈入選雲星宇可比上市公司，但除瑞華盈外，上述公司均為滬深A股，與雲星宇在業務量、估值基準等方面存在較大差異，可比性相對有限。 縱觀可比公司的情況，2024年可比公司平均營收為27家33億元，銷售毛利率2427%。
風險提示：已啟動詢價程式的公司仍有可能因特殊原因無法上市，公司內容主要基於招股說明書等公開資訊的內容，存在同行業上市公司選擇不夠準確的風險， 在擷取內容資料時可能存在解釋偏差。上市公司的具體風險見正文。
*：匯博投資研究）。
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曾建輝編輯）。
國家經濟日報。