視覺中國.
文 |斑馬消費，作者 |徐驥.寶寶樹集團前CFO徐沖，與公司及其控股股東復星集團的公開秘密鬥爭已經發展到第三季度。 近日，徐沖發表嚴正宣告，直指對方“多重犯罪”，**追回21億元。
今年4月爆發的爭議，將這家經營進展不佳、規模減半、持續虧損、市值萎縮96%的港股上市公司推到了第一波浪潮的最前沿。
如今，寶寶樹集團一直無法發布財報，距離2024年4月底停牌已經過去了八個月，這成為復星轉向消費投資的典型失敗案例。 如何解決寶寶樹集團的內外部困境，是對郭廣昌和復星投資管理能力的考驗。 半年多前發射的一顆子彈擊中了寶寶樹集團（01761hk）和復星系統的眉毛。12月22日，寶寶樹集團前首席財務官徐沖在微博平台發表嚴正宣告，詳述復星侵犯寶寶樹利益、踐踏上市公司獨立性、妨礙司法公正、限制人身自由、誣告陷害等“多重罪名”，並表示寶寶樹集團欠他21億元的債務，將採取一切法律手段將維權到底。 徐翀，南京大學、中國人民大學法學專業大四學生，曾就職於中銀國際控股、華景金橋（00623）。HK）、國際投行嘉誠、華康保險、Zhaogang.com，擔任首席財務官兼副總裁。
2024年加入寶寶樹集團，擔任首席財務官，負責戰略發展、財務運營管理和資本運作。 2024年，他被任命為執行董事，並與時任董事長兼CEO王懷楠一起被列為雙執行董事之一，在公司重要性上可能僅次於王懷楠、邵一博和Jonathan三位聯合創始人。 對於一家正處於成長關鍵時期的網際網絡公司來說，CFO的角色相當重要。 徐沖在宣告中自稱是“給寶寶樹公司付出最多的人，沒有人”幫助寶寶樹集團“共籌集70億元，多次重生”。 也正是在徐衝入職後，寶寶樹的融資和業務發展邁上了乙個新的台階：
2024年，第一筆戰爭投資被引入未來，融資15億元;2024年，引入聚美優品等一批投資人，募集資金超過3億美元2024年融資額突破30億元，復星集團等國內外知名機構入市2024年，以140億元的估值獲得阿里巴巴戰略投資。 2024年底，公司登陸港股市場，徐沖也是主要貢獻者之一。
隨後，隨著復星增持股份成為第一大股東，復星高敏接替王懷南出任執行董事、聯席董事長兼CEO，與時任執行董事兼首席財務官徐沖共同掌舵寶寶樹集團。 2024年4月，雙方鬧翻。 據徐沖介紹，他在寶寶樹董事會上發表正式講話，批評大股東復星集團不斷侵犯寶寶樹的利益，踐踏寶寶樹集團作為香港上市公司的獨立性，給公司和其他股東造成巨大損失。 隨後，徐沖被董事會免職。 公告發布當天，部分寶寶樹員工在社交媒體上爆料稱，公司財務、法務、廉政、內部審計及內控、公關等人員被“復星”管理層宣布解雇。
當時有傳言稱，徐沖被解職後不肯交出，直接上演了一部武俠片，手裡拿著長劍強行闖入他的辦公室，把自己鎖在辦公室裡3天。
然而，徐沖在乙份宣告中表示，他被“黑衣人”阻擋，無法走出辦公室，四次報警後才被帶走。
徐沖實名爆料稱，“復星系統”旗下寶寶樹、復星旅文、復巨集漢霖在上市時涉嫌利用資金流通虛擴IPO發行規模，涉嫌構成虛假上市。
寶寶樹集團回應稱，該員工對公司此前解雇他一事不滿，於是散布謠言發洩個人憤怒。 復星尚未就此事作出回應。 這場你我之間的內赧拉鋸戰，充滿了猜疑：
吃瓜群眾最關心的是，4月11日，無論是徐沖長劍進辦公室的武俠劇，還是“黑衣人”堵門的黑幫片，現代辦公室裡到處都是攝像頭，應該不難核實， 誰在撒謊？
作為寶寶樹集團第五大股東、前執行董事兼首席財務官，徐沖自稱是公司最大債權人，貸款餘額高達21億元，CFO為什麼要大量借給上市公司自有資金？這是否符合上市公司的財務管理規範？如果是合規貸款，為什麼會出現履約糾紛？這裡面還有更多難以言喻的故事嗎？徐沖與寶寶樹、復星集團的爭議持續了很久，為什麼現在才出來，這半年又發生了什麼？
新世紀之交，網際網絡創業風起雲湧，各大傳統細分市場在網際網絡的加持下迸發出無限想象。
2024年，網際網絡資深人士王懷楠看中了母嬰市場+網際網絡的機遇，創立了母嬰社群平台寶寶樹。
王淮男2024年畢業於清華大學英語系，留居美國，2024年，他開始了自己的兼職皇帝生涯：進入寶潔公司，擔任品客薯片的品牌負責人五年後，他加入雅虎，擔任雅虎（雅虎與新浪的合資企業 Yipai.com）的高階營銷總監兼首席執行官，並參與了雅虎對阿里巴巴的投資他於2024年加入谷歌，擔任亞洲營銷總監，並翻譯了公司的中文名稱“Google”。
王淮男還聘請了在中國網壇地位較高的邵一博擔任寶寶樹的聯合創始人。 將eBay出售給eBay後，邵一博成為經緯中國的創始合夥人，投資專案包括 Liepin.com、鋼網、分期付款等，並主導了寶寶樹的早期投資。
從夢之隊出發，在資本的加持下，寶寶樹利用移動網際網絡市場常見的燒錢模式，通過PGC+UGC模式拓展內容板塊，形成母嬰社群氛圍。
截至2024年，在上市前，寶寶樹集團已經積累了1擁有39億月活躍使用者，已成為中國最大、最活躍的母嬰社群平台。 2024年，公司開展了以美寐媽媽、美寐為起點的電商業務，2024年，探索知識支付模式。
2024年阿里巴巴引入戰略投資後，雙方在電商、廣告、C2M、知識支付等領域開展了戰略合作，對寶寶樹意義重大。
然而，公司的商業化探索並沒有取得太大的飛躍，長期虧損大於營收。
寶寶樹上市不到一年後，邵一博就將其股權轉讓給復星國際，並退出董事會不久後，王淮男夫婦拋售股份，辭去執行董事兼CEO職務，只擔任非執行董事，引發市場強烈關注。
為了綏靖，王懷南否認退出了小樹。 然而，市場並不買賬，大概就是在那個時候，公司的股價跌入了不朽。
直到 2023 年 12 月，重整旗鼓，開啟又一創業之旅的王懷楠，回味回顧了自己的心路歷程，並回應了退出寶寶樹的原因。 粗略地說，創業成功的三個關鍵點是個人是否感興趣，個人和組織是否有能力，以及這件事是否符合國家的大趨勢。
如今，整體下行的母嬰網際網絡市場競爭依然相當激烈。 小紅書等社交電商平台，部分母嬰KOL依託抖音等短**平台，甚至線下母嬰零售品牌都在加強運營能力，都對寶寶樹等母嬰社群構成了巨大威脅。
可以看出，復星成為所有者後，寶寶樹集團的經營狀況並沒有好轉。 使用者增長停滯不前，商業探索受阻，收入萎縮，虧損持續。 2024年，該公司的收入為315億元，不到2024年的一半;淨利潤 - 468億元，比上年增加近1億元。
2024年4月內訌爆發後，公司未披露2024年年報、2024年半年度業績公告及2024年半年報，截至4月底已停牌近8個月。
停牌前，寶寶樹集團股價跌至0265港元，市值僅為4股40億港元，與峰值市值134億港元相比，蒸發了96%以上。 經營不景氣，業績疲軟，市值壓力大，現在連業績報告都不能披露，再加上內訌，寶寶樹集團已經到了生死攸關的關鍵時刻。 此次收購寶寶樹集團，只是復星深耕中國消費市場巨集偉藍圖下的小布局之一。 郭廣昌，浙江東陽鄉土人，就讀於復旦，創辦復星，以醫藥、房地產兩大支點為支點，在資本市場打通縱橫，專注於醫藥、資源、金融的布局，最終成為上海首富。
2024年，在首日引發的傳聞之後，郭廣昌幸運順利落地，開始帶領復星大象加快周轉，擁抱中國市場，聚焦家庭消費。
復星以豫園股份為主要平台，深諳優良原則，先後拿下了捨得酒、金輝酒、都市麗人、百合佳苑、寶貝樹、如清、海鷗表、上海表等知名消費企業。
幾年後，它是如何工作的？至少就目前而言，整體情況令人擔憂。
寶寶樹集團業務層面的根本性問題尚未解決莉莉嘉媛隨著網路婚姻市場沉沒;對於食用菌公司，復星曾多次投入資源幫助其提公升業務，但直到現在，擬上市公司仍未能重拾IPO起跑線;豫源股份的幾家分行**，中聚高科被寶能部拖下坡路，克莉絲汀進入了......在生死的邊緣本來，捨得酒堪稱復星體系中現有消費品牌中最成功的乙個。 然而，白酒行業被壓抑的增長和結構性繁榮，導致了二線高階白酒的集體壓力，願意這樣做自然不是更好。 今年以來，捨得品牌停滯不前，公司不得不拿出隱藏多年的低端品牌拓牌來衝動，保持小幅增長。 今年以來，捨得酒業的股價已從年初的高點接近60%。
復星核心消費產業運營平台豫園股份2024年前三季度營業收入同比增長15%57% 至 39548億元，扣除非淨利潤-153億元，同比下降142億50%。
而且，在復星投資的公司中，投資者和公司管理層之間經常出現矛盾，除了寶貝樹，還有莉莉嘉媛。 復星成為所有者後不久，百合佳源董事長兼CEO田凡江離職創業幾年後，當市場上傳出公司CEO、COO、CFO和幾位副總裁“失蹤”時，該公司回應稱，由於個別管理層涉嫌挪用公款，被有關部門強制執行。
因此，寶寶樹集團可謂是復星失敗的典型案例。 既不是投資收益，也不是公司治理的優化。 這些不成功的消費投資，成為復星整體流動性承壓的原因之一。
從去年下半年開始，又有傳言襲擊了郭廣昌。 隨即，復星開始大規模套現，標的包括金輝酒業、海南礦業、青島啤酒、中山公用事業、泰和科技、招金礦業、復星旅文等公司，上榜甚至包括郭廣昌的起始資產復星醫藥。
市場資料顯示，僅2024年，復星就從市場募集資金300億元，2024年上半年不會中斷。
下半年，復星**套現的聲音逐漸消失。 這個時候，沒有訊息就是最好的訊息。
但是，只要復星寶寶樹集團等投資標的不能給公司帶來整體正回報，那麼郭廣昌的壓力就一直存在，爆發只是時間問題。