2月7日美股前，“國際版滴滴”優步公布了2023年第四季度財報，總結如下：：本季度核心指標增長依然強勁，但在充分預期和估值下，缺乏給投資者和市場留下深刻印象的驚喜具體要點如下：
1.需求仍然穩定，至少目前是這樣核心訂單量表現是根本移動出行領域的訂單量近 193 億美元同比增長率為295%，與上一季度基本持平，證明通勤需求仍然強勁（目前），但符合完全預期。 後疫情時代，相對逆風Uber Eats 優食派送業務本季度實現訂單額170億元增長率增長超過1%，達到188%。雖然有去年低基數的影響，但也反映出來了外賣業務已經走出低谷，增長態勢正在逐步回公升，但也基本在預期範圍內。 換言之，本季度兩個核心板塊的訂單增長相當不錯，但與已經完全預期的預期相比，並沒有特別的驚喜。
2.訂單頻次增速放緩，拖累訂單量增速從價格和數量驅動因素的角度來看本季度核心訂單（網約車和外賣）的增長率從25%下降到24%，略有下降跡象，但平均訂單價值從27%縮小到19%，彌補了銷量增長略有放緩的損失。
訂單增長略有下降，主要是由於本季度每位使用者平均訂單數的增長勢頭放緩。 （僅從 17 月起按月計算。2 倍至 173倍）。還對應使用者增長依然良好（14同比5%），可以推測更多的新使用者稀釋了平均次數。沒什麼大不了的。
3.外賣變現率下滑拖累營收：在收入層面，本季度計程車業務收入為554億美元，略高於53的共識9億同比增長率為39%，仍高於訂單價值29%的增長率。 但是，（在模式改變之後）。在23年第一季度貨幣化率突然從20%躍公升至21%以上後，在接下來的四個季度中一直持平，沒有進一步改善的跡象。 換言之，隨著本季度基期的結束，營收增速將下降，並明顯收斂到訂單額的增速。
本季度外賣業務的已實現收入為312億，剔除商業模式變化影響後增長約18%，與訂單額增速一致。 實際上外賣業務變現率同比不增長，環比更顯著。海豚投影從商業實踐的角度猜測這是企業在行業需求逆風下主動降低變現率、推動規模增長的選擇。
4.外賣拖累毛利略有拉低，但控費較大：可能是由於外賣業務實現率環比下降，拖累毛利率略有下滑，訂單金額佔毛利比重由104%略微下降至103%。
還支出水平的總支出 323億，訂單額繼續以20%+的速度增長，費用絕對值繼續環比下降可見該公司在控制費用方面的努力仍然非常強大。 只有運營支援費用與業務增長保持兩位數增長，而所有其他費用環比下降或增長低個位數。
5.利潤率持續提高，其中外賣佔比最大：雖然毛利率略有下降，但由於費用水平的降低，公司主要集中在利潤指標上——調整後的EBITDA指標整體上不是128億，略高於市場預期的123億，然而，超出預期的程度也相對有限。
分行業來看，三大板塊利潤率繼續穩步提公升。 其中，外賣業務實現ADJebitda 4.8億，高於上一季度的4%1億，市場預期43億，是三大板塊中利潤增幅最大的。 考慮到外賣業務的變現率略有下降，但盈利能力正在改善，這也驗證了該公司在外賣領域的投資和費用大幅減少。
6.第一季度營收和利潤指引沒有太大的意外對於下一季度業績，公司指導總訂單金額在370億-385億之間，下限接近市場預期的373億，指導的隱含增速將小幅下調約1-2pct。 在利潤層面，調整後的EBITDA指引為12在6-13億之間，下限也接近預期的125 上。 換言之，對下一季度的指引也不錯，但也缺乏足夠的驚喜。
海豚投資研究觀點：從本季度業績來看，業務量和營收增長依然穩健，各大板塊利潤率持續提公升的優步，依然符合我們之前的看漲邏輯，增長和利潤指標均繼續走在上行軌道上。 對下一季度的指引還顯示，至少要到第一季度，上公升趨勢才被打破。
不過，美中不足的是，該公司目前近70美元的交易價格反映了相對飽滿的估值，本季度的良好業績總體上只符合預期，但缺乏驚喜。 而且因為目前的第三方資料顯示，美國線下葡萄酒旅遊和餐飲的需求似乎正在減弱。 因此，市場對Uber的普遍接受度持謹慎態度，在沒有明顯超出預期的意外的情況下，進一步推高估值的動力有些不足。
由於公司長期穩態收益尚不明朗，優步更像是趨勢投資，只要公司業績保持上公升趨勢，持股仍是不錯的選擇。 但也要密切關注需求是否出現明顯拐點，以防範估值相對飽滿**的風險，選擇安定。
以下是本季度財報的詳細解讀：
首先，增長仍然無憂無慮，至少是暫時的
優步基本磁碟計程車（移動）部分，本季訂單金額近 193 億美元同比增長率達到295%，與上一季度相比幾乎沒有放緩，這證實了通勤需求仍然強勁。 不過，基本符合預期。
Dolphin Investment Research認為，美國大城市復工趨勢的持續復甦，以及國際上南美和亞太地區的實際增長，是推動需求韌性的主要原因。
而在後疫情時代，則相對逆風Uber Eats 優食派送業務本季度實現訂單額170億元增長率增長超過1%，達到188%。雖然有去年低基數的影響，但還是體現出來了外賣業務已經走出低谷，增長態勢正在逐步上公升。 但這也是市場所預料的。
包括外賣和網約車業務，本季度核心訂單價值近363億美元，同比增長24%，但第三方調查資料顯示，美國線下葡萄酒旅遊在第四季度有小幅走弱的趨勢，Uber實際交付的表現仍然相當強勁。
從價格和數量驅動因素的角度來看核心訂單（包括網約車和外賣）的增長率從25%略微下降至24%，但平均訂單價值從27%縮小到19%，彌補了銷量增長略有放緩的損失。
訂單量增長略有下降，主要是由於本季度單個使用者平均下單數量增長勢頭放緩所致。 （從 9% 到 8%），季度環比增長勢頭也停滯不前（從 172 倍至 173倍）。
對應使用者增長依然良好（14同比5%），可以推測更多的新使用者稀釋了平均次數。換句話說，Uber的使用者粘性還是不錯的。
二是變現率持平或下降，營收增長預期
由於優步在英國和加拿大的部分業務因法律原因從平台模式轉變為自營模式，公司確認的收入也從淨佣金變為總支付金額，導致收入增加。
具體說來本季度計程車業務收入為554億美元，略高於53的共識9億同比增長率為39%，仍高於訂單價值29%的增長率。
但是，可以看出（在23年第一季度從20%突然躍公升至21%以上之後，未來四個季度的貨幣化率仍保持在21%的小幅波動，沒有進一步改善。 換言之，本季度過後，與過去基期相比，營收增速將大幅回落，與訂單增速趨於一致。
本季度外賣業務的已實現收入為312億，剔除商業模式變化影響後增長約18%，與訂單額增速一致。 換句話說，外賣業務變現率同比不增長，環比更顯著。海豚投影從商業實踐的角度猜測這是企業在行業需求逆風下主動降低變現率、推動規模增長的選擇。
至於Uber的卡車運輸業務，它公布了12的收入8億元，基本穩定在1.2+億，連續三個季度，由於進出口需求減弱，貨代業務短期內沒有亮點，無需關注。
將所有業務加起來，優步本季度的總收入為 994億美元，主要得益於核心外賣+網約車業務收入的穩健增長，而貨運代理業務則因基數較低而有所下降總收入環比增長4%至15%，令人印象深刻。 但與預期的 97 相比8億，相差很小。
3、毛利略有下降，但費用繼續縮減，利潤率繼續上公升
可能主要是由於：外賣業務實現率環比下降拖累毛利率，毛利佔訂單價值比重由104%略微下降至103%。毛利的絕對值也是388 億，預計 387億一致。
還支出水平的總支出 323億，雖然訂單價值繼續以超過20%的速度增長，但費用的絕對值繼續環比下降可見該公司在控制費用方面的努力仍然非常強大。
具體說來除了與業務增長高度相關的運營支援費用外，研發費用繼續環比增長，而營銷和管理費用繼續環比下降。
整體來看，雖然毛利率略有下降，但由於費用減少而有所調整營業利潤仍為89億比108億，再創新高，利潤持續提公升。
第四，分板塊看，外賣業務利潤增幅最大
該公司的主要關注點是利潤指標調整後的EBITDA指標整體上不是128億，略高於市場預期的123億，然而，超出預期的程度也相對有限。 分部分看。
1） 計程車業務的調整息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）為145億美元，利潤率繼續環比穩步改善，略高於預期的4%;
2）外賣業務實現ADJebitda 4.8億，高於上一季度的4%1億，市場預期43億，是三大板塊中利潤增幅最大的，也超出了預期。 考慮到外賣業務的變現率略有下降，但盈利能力正在改善，這表明該公司在外賣領域的投資和費用已大幅減少。
3）貨運業務方面，本季度虧損為014億，與上一季度相比與市場預期相比，無明顯差異;
4）此外，集團總部層面的損失增加了59億擴大到63億，可能是總部開支的增加，也可能是一些新的業務嘗試。
正文完