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今天，我們就來談談核電商業模式的亮點和變化。
1、保守折舊，後期利潤釋放明顯
核電專案的生命週期分為建設期和執行期兩個階段。 其中，工期一般為5年，二代機組設計壽命為40年，第三代機組設計壽命為60年。 操作期由三個階段組成，分別是本息還款+折舊期、本息還款結束後的單次折舊期、折舊完成後的利潤釋放期。 核電專案貸款期限通常為15年，二代機組綜合平均折舊年限為25年，第三代機組綜合折舊年限為35年。 由於公司採用保守折舊，折舊週期比實際執行壽命短得多，折舊完成後，發電成本將大幅降低，利潤釋放，現金流將持續。 第二代機組折舊後的利潤釋放期為15年，第三代機組為25年。
除了搖錢樹之外，核電和水電還有乙個共同點，即財務報表中的折舊期與裝置的實際使用期之間存在時差。 水電的折舊年限約為40年，但實際使用壽命在100年以上; 核電的平均折舊壽命在30年左右，設計使用壽命為40-60年，大修後往往可以達到80年甚至更長。 裝置折舊到期後，裝置正常發電，但沒有折舊成本，剩下的只有賬面利潤。
2、核電成本結構穩定
2018-2022年，我國固定資產折舊佔核電總成本的38-41%，核燃料等材料成本佔比穩定在21-23%，運維費用佔比穩定在13-15%，結構非常固定。
為保證原材料的穩定性，公司簽訂了核燃料全鏈條10年長期協議模式，今年的採購與上期現貨和長期協議掛鉤，短期鈾價波動對公司影響不大。 公司控股股東中國核工業集團公司擁有中國唯一的核燃料製造能力，集團天然鈾儲量連續兩年位居世界第二。
3.成本低，壽命長
2021年，我國第一台第二代核電機組秦山1號CP300機組成功延長，壽命從30年延長至50年。 目前，除秦山一號外，公司還有18臺二代機組在執行，多採用CP600 CP1000機型，比CP300技術更安全、更先進，並已成功延長了在法國和美國的壽命。
4. 長期經營下ROE有望翻倍
從中核子公司拆解來看，已進入穩定執行期的子公司ROE約為20%，明顯高於公司整體ROE11%。 主要原因是專案公司經營階段不一致，一些不成熟的專案降低了上市公司的整體ROE。 例如，秦山一核電站、秦山二核電站、秦山三核電站進入穩定執行期，ROE水平穩定在20%左右; 田灣核電和福清核電在過去三年中均有新機組投產，ROE也逐年保持上公升趨勢。 由於三門核電和海南核電成本高，目前的ROE水平明顯低於其他機組。
長期經營下，ROE有望大幅增長甚至翻倍！
5、國內核電僅佔5%左右。
2023年，全國累計發電量為89,0909億千瓦時，執行核電機組累計發電量為4332臺50億千瓦時，它佔該國累計發電量的4%86%。
日前，歐洲統計局（Eurostat）發布資料顯示，2022年歐盟13個核電國家核電總發電量為609個255TWh，比2021年減少167%，是1990年以來的最低水平，但核電在區域能源結構中這一比例仍達到218%。
歐盟統計局指出，核能發電量下降的主要原因是最大生產國法國對幾台核電機組的關閉和檢修。 法國擁有56臺核電機組，約佔歐盟核電總發電量的一半。 2022 年，法國發電量為 379 次361TWh，比2021年下降22%。
2021年，火力發電佔6219%，核電是1891%，水電是62%。
6、核能發電優先消納
2017年2月，《核電安全用電暫行辦法》出台，指出核電保障用電應遵循“確保安全、優先上網、保電、平衡利益”的基本原則。按照第一類優先保障的順序安排核電機組的發電量。
2019年6月，《關於全面放開商業用電用電方案的通知》指出：核電機組發電應當納入優先發電計畫，保障消納工作按照優先發電管理、優先購置計畫的有關工作要求進行。鼓勵商業電力使用者與核電、水電、風電、太陽能發電等清潔能源開展市場化交易，消耗計畫外新增清潔能源電力。
7、核電審批加快
2011年，日本福島核事故要求“嚴格批准新的核電專案”。 要加快核安全規劃編制，調整完善核電發展中長期規劃，暫停核電專案審批，包括前期工作核電專案，直至核安全計畫獲得批准。 “核電機組的批准已經停滯不前。
2012年，《核電中長期發展規劃（2011-2020年）》印發，提出“'十二五'期間，沿海地區只安排少數充分論證的核電專案場址，不安排內陸核電專案”。
繼2015年核電機組8台獲批後，行業迎來了連續三年“零核批”。
2019年核電獲批復核，2021年工作報告提到“在確保安全的前提下積極有序發展核電”，這是近十年來第一次工作報告用“積極”來形容核電發展。
2022年9月，中國核能工業協會發布《中國核能發展與展望（2022年）》，預計在“十四五”期間保持審批步伐，每年開工建設6-8臺核電機組。
企業利潤高，增速尚可，有穩定（未來還會繼續增加）的現金紅利，天下好生意無非如此！
好了，核電商業模式的資訊和分享就到這裡了，未來我們將繼續跟蹤最新的發展。
祝你好運！ 核電
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