生豬行業 生豬價格季節性反彈，並非持久趨勢，去產能過程仍在繼續

目前豬價是季節性的，但基於對市場供需結構的深入分析，我們認為這種趨勢難以持續，行業產能的邏輯並沒有根本改變。 在“兩高一低”即母豬存欄量高、冷凍品存欄量高、市場需求相對疲軟的背景下，豬**中期仍將保持疲軟。

現階段正處於醃製春節前的傳統消費旺季，因此短期生豬價格符合市場規律。 然而，這種季節性需求刺激並不能有效支撐生豬價格的長期上漲，畢竟決定生豬價格走勢的核心因素仍然是市場供需平衡。

我們預計，養豬業將在2024年全年繼續實施減產的主要任務。 目前，育母豬數量已減少12頭2%，參考歷史經驗，如在2014-2016週期內，豬價拐點前累計產能降幅達到23%左右。 考慮到近年來母豬生產效能的提公升，本輪去產能可能至少需要達到25%-30%才能真正實現供需逆轉。 有鑑於此，目前的去產能過程尚未達到足以支撐生豬價格持續上漲的程度，這意味著2024年仍將是行業深度去產能的一年。

對於最近少量仔豬，市場上有聲音將其與2023年上半年進行比較。 但我們認為，除了疫情的影響外，目前的仔豬還得益於今年行業對豬價的預期所帶來的積極補貨行為。 與2023年不同的是，目前養殖戶仔豬補貨是基於2023年的年度虧損，整個行業的現金流情況並不充分。 2023年上半年仔豬市場將有所好轉，這是基於2022年下半年豬價高企帶來的養殖主體豐富的現金流。 因此，在目前的市場環境下，2024年仔豬將難以複製上半年的持續改善。

綜上所述，雖然豬價短期內可能會季節性波動**，但從中長期來看，豬價疲軟將繼續推動行業去產能程序。 投資者無需過多擔心季節性**的影響，而應抓住行業調整的時機，積極考慮增倉。 在此背景下，我們重點關注以下優質企業：沐源股份、溫股份、巨星農牧業、京基智農、神農集團，這些企業有望在行業調整過程中憑藉競爭優勢脫穎而出。

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