正文|零狀態lt孫嶽兵。只要董小姐在，格力就永遠不會缺少話題。編輯|胡佔佳.
運營|陳佳慧.
近日，董明珠親自設計的格力玫瑰空調引發網友爭議，被吐槽“醜得離譜，貴得天上去”，價格達到了驚人的3萬元。 對此，格力回應稱，格力空調不僅是格力送給所有使用者的藝術品，更展現了格力“讓世界愛上中國製造”的美好願景。
但要求消費者花3萬元買一台格力玫瑰空調，與讓投資者支援董小姐花10億元收購一家虧損公司相比，已經是杯水車薪。
2024年12月19日晚間，格力電器發布公告，1015億元的交易對價為收購格力鈦2454%的股份。 從表面上看，格力電器每年的淨利潤接近300億元，花10億元綽綽有餘。 然而，次日開盤時，格力電器股價出現，市值蒸發100多億元
原來，格力電器交易的標的格力鈦，是董明珠個人投資超過20億元的“銀龍新能源”。 只不過將近7年過去了，格力鈦已經成為負債總額近250億元的虧損企業，董明珠依舊要求格力電器出資10億元溢價收購公司不到25%的股份。
格力電器在公告中還表示，計畫藉此機會在未來12個月內全面收購格力鈦。 董明珠帶著格力電器及其背後的股東豪賭一場大賭，如果成功了，董明珠就會名利雙收，如果失敗了，格力電器就會為此“付出代價”。
01 格力鈦，虧損業務還是生態支點 根據格力電器發布的公告，公司已於2024年12月19日與12家貿易夥伴簽訂相關協議，擬使用10家交易對價15億元轉入其總持股2Gretitanium持股71億股，佔總股本的24%54%。其中，格力電器董事長董明珠未參與本次格力鈦股份交易。 交易完成後，格力電器和董明珠將合計持有72股股份47%的股份。
截至2024年底，格力鈦總資產約25024億元，負債總額約247億元86億元，淨資產238億元。 公司近三年累計虧損近30億元，資產負債率高達99%。 從2024年的130億元估值到今天的40億元，格力鈦的估值已經下降了七十。
值得注意的是，在這次溢價16倍的收購中，受益的12位老股東是誰？
圖：12家貿易夥伴，來源格力公告。
零州LT指出，JD.com、萬達集團、中集集團等參與了轉讓方的幕後黑手。 具體來看，在12家交易夥伴中，公司實際控制人為 JD.com、香港國際，北京巨集航為大連萬達集團全資孫子公司，實際控制人為王健林。 創智聯誠的合夥人之一是中集集團的全資子公司深圳中集投資***。
早在2024年，董明珠就牽頭以130億元的價格收購了銀龍新能源100%股權，當時，這一收購引起了投資者的強烈反對，最終在股東大會上被否決。 不過，董明珠並沒有放棄，當年12月，他以個人名義，拉著萬達、京東、中集等公司共同增資銀隆新能源30億元。
所以，當年跟著董明珠投資的“盟友”，現在已經可以順利脫身了。 不過，在外界看來，董明珠似乎要走格力“一條黑路”。
2024年8月，格力電器繞過中小股東，直接通過董事會決定支出1828億元拿下銀龍新能源30%股份47%股權，銀隆新能源成為控股子公司，並更名為“格力鈦業”。
近日，該公司宣布將繼續投資收購格力鈦24在持有格力電器54%股份的同時，格力電器還宣布，公司董事會授權管理層執行公司協議，在未來12個月內以不超過本次交易估值的速度轉讓格力鈦4億股。 換句話說，格力電器計畫吃掉格力鈦的全部。
需要指出的是，董明珠目前持有17股Gretitanium股份持股46%，為Gretitanium的第二大股東。 未來，董明珠作為格力電器的實際控制人，是否會採取溢價收購的方式，讓格力電器收購其持有的格力鈦股份？
謎團還有待解開，無論董明珠能否退出格力鈦，他從格力電器本身得到的報酬已經足夠豐厚了。 董明珠連任董事長10餘年，僅近三年時間，董明珠近三年工資總額就達3155萬元。 在股息收入方面，2024年和2024年，董明珠近三年共獲得分紅超過4億元。
不過，在投資者眼中，格力電器是把“垃圾資產”放進上市公司，而不是從上市公司剝離虧損資產。 2024年12月20日開盤時，格力電器遭遇主力大幅拋售，下跌709%，公司總市值單日蒸發超過132億元。
為安撫投資者情緒，格力電器於2024年12月21日凌晨再發布兩則公告，公司股價止跌反彈224%。首先是《2024年度業績預測》，預計2024年公司營業收入總額為2050億元至2100億元，同比增長78% 至 104%；預計實現歸屬於母公司股東的淨利潤270億元至293億元，同比增長102% 至 196%。
二是《關於外商投資及關聯交易的補充公告》，主要說明格力電器增持格力鈦，有助於充分發揮雙方協同效應，更加積極主動地應對新能源行業的快速發展變化。
董明珠曾說過，希望大家給格力一點時間。 “格力鈦是個大坑，需要讓它填滿坑，而且會盡快填平。 “只是格力鈦的坑，格力電器要給董明珠填多久，董明珠未必能回答。
02 為什麼如此執著於格力鈦收購格力鈦，主要是為了格力電器的新能源汽車業務，而這只是格力多元化的乙個方面。 董明珠自2024年起擔任格力電器董事長，從此，格力電器走過了11年的多元化之路。
格力電器已經從單一的空調行業，發展到手機、小家電、新能源、醫療健康甚至預製食品賽道。 可以看出，格力電器轉型涉及的行業並不多，但遺憾的是，大部分行業都沒有形成規模。
在手機領域，2024年1月初，董明珠曾表示“格力製造手機，分分鐘毀掉小公尺”。 八年過去了，格力一共推出了6款手機，從最初的第一代格力手機、第二代格力手機、第三代格力手機，到2024年，品牌名稱將變更為大鬆，先後推出了兩款5G手機G5和G7。
目前，目前在格力**上仍在銷售的機型只有G5和G7手機。 根據介面報道，格力電器已經解散了手機核心團隊，格力移動官網一直無法開通，其官方格力手機“在2024年4月16日之後停止更新”。
放眼小家電領域，2024年，格力電器成立了子公司珠海大鬆生活電器，小家電以“大鬆”品牌匯聚一堂。以小家電中的網紅產品空氣炸鍋為例，天貓平台顯示，大鬆的空氣炸鍋銷量只有幾百台，而美的品牌的空氣炸鍋銷量已經達到了10萬台。
從今年上半年的財報來看，美的集團的消費電器營收為68136億元，佔3459%。海爾智慧型家居在我國智慧型家居業務中家電分類資訊顯示，空調收入為23147億元，冰箱及冰櫃收入22245億元，洗衣機收入15345億元，74台水器具78億元，廚房電器2137億元。
與格力電器相比，其今年上半年家電營收為2177億元，僅佔219%。也就是說，格力電器依舊以空調為主，其他家電佔比相對較小，而其他兩家競爭對手則在冰洗和廚衛電器領域取得了較大突破。
毋庸諱言，在新能源領域，資本市場已經用腳投票，格力電器新能源造車之路上障礙重重。 從2024年上半年財報來看，格力電器空調產品佔比7054%的收入被工業產品、綠色能源、家用電器和智慧型裝備所佔據。 19% 和 0收入的25%還沒有成為氣候。
圖：格力2024年2024年營收佔比圖，來源為同花順ifind
更嚴重的是，格力電器的空調霸主地位受到了挑戰。
雖然美的集團和格力電器在年報中都表示，空調在中國的市場份額排名第一。 不過，單純從營收資料來看，2024年，美的暖通空調（主要是家用空調、**空調、採暖通風系統等）業務營收為920億元，格力空調（家用空調、暖通空調等）業務營收為700億元，美的營收比格力多220億元。
在格力電器面前，空調主營業務的天花板已經沒有太大的想象空間，尋找第二條增長曲線是努力了11年，仍然沒有找到“寬闊的道路”。
03 在白色權力巨頭地位的背後，格力能否保持多元化轉型，碰壁，格力的問題一點一點地浮出水面——渠道改革、公司治理、高階人才匱乏都是格力需要一一解決的問題。
自2024年以來，格力先後開創了返利模式，推進了股權分置改革，建立了獨特的競爭渠道商業模式。 當時空調市場擴張迅速，格力充分利用經銷商資金，刺激經銷商在淡季、旺季提貨，幫助自身平滑需求側的季節性波動，提高生產效率。
格力電器還通過與經銷商的繫結，加強了公司對渠道的控制。 格力電器與全國各省各大經銷商合作成立了區域銷售公司，在這種模式下，大型經銷商成為區域銷售公司的股東，參與區域銷售公司的分紅。
但近年來，線上渠道在整體家電市場零售規模中的佔比逐漸提公升，且受電商**影響，空調在淡旺旺季的屬性不斷下降。 此外，2024年以來，在新冠疫情、房地產調控趨嚴等多重不利因素影響下，空調行業發展紅利逐漸退去。
在此背景下，“格力模式”面臨嚴峻挑戰。
為此，董明珠親自從自己一步步建立的渠道體系入手，帶領格力電器在2024年啟動了銷售體系改革。 格力電器一方面縮短銷售水平，降低渠道加價率，改變利益分配方式，另一方面發展線上渠道，推動線上線下融合發展。
2024年，董明珠開播，全年直播13場，銷售額476場2億元，佔全年營收的27%93%。根據奧維資料，2024年，格力線上佔比將提公升至公司總營收的28%9%，而美的線上份額已達到48%。
目前，格力的渠道改革已經進入深水區，已經觸及了大經銷商的利益。 2024年，格力河北總經銷商宣布將改用飛利浦空調，如何理順相互交織的渠道優勢是格力新機換成成功的關鍵因素。
企業的問題大多是體制問題。
2024年底珠海市國資委放棄對格力電器的持股後，中國政法大學資本與金融研究所研究員、經濟法博士劉彪在“十四五”重大專項會議上的講話中表示，“國有資產從格力撤出，是因為以董明柱為代表的管理層不歡迎國有資產，另一方面，市場經濟阻礙了過去在充分競爭的巨集觀背景下企業的發展。”
雖然格力電器已經完全進入了市場化運作階段，但董明珠作為實際控制人，不僅在**節目中聲稱“我從不犯錯”，還執意要拿下格力鈦，公司裡很少有人能發聲。
從格力電器的人才後備大軍來看，似乎存在著最優秀人才“破檔”的嫌疑。
目前，在格力電器的高階管理團隊中，主要有現任董事張偉、郭樹瞻、張俊度，董事會秘書鄧曉波，副總裁莊培、譚建明、舒立志、方向健，財務負責人廖建雄。
圖：格力高管團隊，來源於格力2024年年報。
其中，張俊度、郭樹展分別為浙江盛世新興格力總經理、河南盛世新興格力總經理，為格力核心經銷商代表。
莊培和譚建明在格力電器有20到30年的經驗，但兩人現在都已經58歲了，接近退休年齡。 另一位副總裁舒立志在2024年12月加入珠海格力電器之前，曾擔任國家審計署武漢特別辦公室副主任、主任。 鄧曉波在王景東辭職後“空降”格力電器，自2024年12月起擔任公司副總裁兼董事會秘書。
財務總監廖建雄今年49歲，在格力工作了30年，看似是不錯的“**人選”，但廖建雄只有財務崗位經驗，而另一位45歲的副總裁方祥健也執掌格力質量管理業務近20年， 並且沒有其他職位的經驗。
正處於轉型的關鍵時期的格力，可能需要乙個有營銷、生產、研發、質量、財務等崗位經驗的人來接力權杖，推動格力的穩步發展。
董明珠曾寫過一本書，叫《棋無悔》。 現在看，董明珠可以下棋不留遺憾，格力卻不能。 年近70歲的董明珠沒有什麼可失去的，但2024年創立的格力正值壯年，面對著多家企業的目光。
為了穩固白電三巨頭的位置，格力也要開始“越冬”了，可是春天什麼時候到來呢？