作者：譚亞玲，中國外匯投資研究院獨立經濟學家。
近期美國經濟資料呈現出雙面引數，美國經濟的短期波動並未改變或逆轉美國經濟週期的節奏和邏輯。
一方面，美國經濟資料短期波動性較差，但長期基本面不變。 重要的季節性和週期性因素之一是西方聖誕節假期後餘地的必然性，這相當於中國的春節效應，而美國經濟資料在12月和1月的波動性是暫時的階段引數，而不是趨勢和方向的反轉。 首先是美國消費者信心指數，根據世界大型企業聯合會（Conference Board）的最新資料，該指數在2月份降至1067，低於上月下調後的1109月和2月的指數弱於所有接受調查的經濟學家的估計。 二是美國耐用品訂單資料，資料顯示核心資本貨物訂單上公升01%， 下降 0除飛機和軍事裝備外的裝置投資佔6%，未根據通貨膨脹進行調整，但商用飛機訂單的急劇下降導致所有耐用品訂單**61%，為2020年4月以來最大跌幅。 第三是美國新屋開工引數，降至五個月來的最低水平，新屋開工率年化下降率為148%至130萬輛，為去年8月以來的最低水平。 這三項資料反映了美國經濟的波動性，但它們是美國季節性因素的特徵，聖誕節後經濟資料的波動對於長期經濟來說是正常的，但並不是美國經濟出現問題的跡象。 美國經濟衰退的概率基本排除在外，美國的繁榮週期決定了資料波動的侷限性和暫時性。
另一方面，美聯儲的降息預期正在減弱和消失，相反，加息的預期來自健康的經濟。 自2022年3月以來，美聯儲已加息11次，加息525個基點，其中75個基點是連續4次極端操作，3次強力操作50點，4次在正常水平25點。 特別是美聯儲加息的過程並沒有壓制住糟糕的美國經濟，反而美國經濟越來越強。 美國經濟在 2022 年增長了 21%，25萬億美元的經濟總規模創下新高; 2023年美國經濟將增長2倍5%，經濟總規模將達到新的26萬億美元。 目前，美國經濟不僅不會刺激美聯儲降息，反而會加快美聯儲加息的步伐和速度。 因此，華爾街分析人士認為，美聯儲今年根本不會降息，而高利率對美元並沒有造成太大的經濟損失，我對此表示贊同。 根據美國研究公司Fundtrat的資料，高利率並未拖累企業盈利，目前78%的公司表現好於預期，平均利潤率為7%。 最新的經濟資料支援了這一觀點，即高利率並未造成損害，美國經濟今年迄今增長強勁，PMI指標重回50%以上; 就業資料強勁，失業率保持在低位，就業增長顯著; 消費支出強勁，消費者信心相對強; 通脹仍高於預期，距離2%引數仍有一段距離，可能性仍較高; 這些完全是美聯儲加息的支撐，沒有任何降息的參考理由和資料。
未來，美國通脹資料更有可能反彈，美聯儲加息將做好準備。 特別是剛剛公布的美國住房資料**，作為對美國通脹有重要影響、與美國利率有重要相關性的參考值，不僅表明了美國經濟波動正常化的觀點，也表明了美國抵押貸款利率對美聯儲加息的刺激相關引數。 12月S&P Corelogic Case-Shiller全國房價指數同比上漲5%53%，高於 11 月的 5%。 尤其是在2023年最後三個月，美國30年期抵押貸款利率飆公升至7的20年高點79%隨後急劇下降至661%，這是對部分住房需求的刺激，也是美國住房的驅動因素。 美國長期緊張局勢促成了房價上漲，12月20個城市房價指數同比上漲61%，比上月增加5個百分點4%。其中，聖地牙哥的房價同比漲幅最大，達到88%，其次是洛杉磯和底特律，各有8個3%。美國房地產市場正在上漲，2023年美國房價漲幅將超過過去35年的年均水平，這是美國總體通脹引數和核心通脹的重要組成部分。 目前，國際石油市場已經開放，紅海狀態對油價的通脹相關性與大宗商品運輸刺激措施將是美國通脹與美聯儲加息相關性的關鍵驅動因素。
預計美聯儲可能會越來越加息，3月份的美聯儲會議不排除加息的可能性。 從目前的角度看問題，人們對美聯儲今年降息的可能性存在疑問，美國經濟、美國、美國政治甚至美國的問題都可能有利於美聯儲加息保美元，而不是美聯儲降息的例行公事或對美國新經濟結構和邏輯的格式化評估。 美國經濟的新格局、新面貌是美聯儲加息的重要週期，並不像傳統的經濟降息那麼簡單。