歐陽曉紅誰也沒想到，A股“百聯陽”按下暫停鍵後，一道高高在上的**緊隨其後。
2月28日，三大A股指數全部下跌，上證綜指下跌191%，深成指數下跌240%，創業板指數下跌251%。雖然市場調整並不出乎意料，但13716億元的日成交額相當罕見。
同日，市場傳聞“量化交易相關限制放寬，導致成交量擴大”; 另一種觀點認為，這一天是2024年2月ETF（交易所交易指數**）期權交割日，不排除ETF期權“拋售壓力導致市場暴跌”的交割效應。
從今日的盤面結構來看，在這個過程中，“特殊估值”和券商板塊並沒有動搖，但量化交易的主戰場——微型股指，已經超過了9%——近似“崩盤”的原因，也可能是部分量化基金大量賣出止損？
2月29日，三大A股股指轉為集體上漲，上證綜指重回3000點關口，收於3015點17（+1.94%），深交所成份股指數和創業板指數分別收盤03（+3.32%），兩市成交額10527億元，北向資金淨額超過5200只，淨額為1664億元。
如此一來，在日成交額達到13716億元之後，市場是否在大跌大漲的多空博弈中尋找新的平衡點？
一
回顧2月28日A股的大幅波動，主要指數漲跌後跌，創業板指數和上證綜指表現尤為出色。 天盤調整背後的市場邏輯是什麼？
在當日市場波動中，人造肉概念股領漲，能源金屬、教育、醫藥、多元化金融、光伏裝置等板塊也表現較為不錯。
微型股、機械人執行器、汽車熱管理和消費電子等行業領跌，這可能與市場對這些行業的短期增長或盈利能力的擔憂有關。
2月28日也是ETF期權和A50股指的交割日**。 日前，有市場參與者警告稱，“ETF期權需要小心交割日成交量調整的風險”。
ETF期權交割日導致市場成交量大幅下跌，是市場參與者再平衡行為、對沖需求、成交量、市場情緒和槓桿效應等多種因素共同作用的結果。
當日成交額超過13萬億元，成為龍年首次爆款，顯示市場參與度高。 成交數量往往意味著市場在某種程度上已經達到了臨界點，這可能是由於大量買家和賣家在這個**水平上博弈。 一方面，爆發可能是市場尋找新平衡的過程; 另一方面，也可能是市場情緒的釋放。
縱觀與微型股相關的DMA業務，其交易可以更輕鬆地執行演算法交易和高頻交易（HFT）策略，這些策略通常涉及大量的快速買賣操作。 雖然這可以增加市場流動性，但在某些情況下也會增加市場波動性。 在極端情況下，這種高速交易可以在很短的時間內推動**swift**，即在某些情況下可能會導致***
2月28日，證監會發言人在回答記者關於“有關於私募股權DMA業務收緊的報道”的提問時指出，DMA是私募股權**和**公司開展的市場中性策略交易，私募股權**多頭選擇一籃子**，同時利用股指**套期保值獲得套期保值選股收益。 前期，由於戰略原因，私募股權**在市場波動過程中出現部分淨值回撤，**公司和私募**主動加強風險防控，穩步降低槓桿和規模，在一定程度上消化了風險。
下一步，證監會將繼續加強對DMA等場外衍生品業務的監管和完善制度，引導行業控制業務規模和槓桿，嚴厲打擊違法違規行為，維護市場平穩執行。
另一則訊息是，2月28日晚間，中金所發布通告稱：“近日，中金所對上海威灣私募的管理層和實際控制人實施了紀律處分，原因是未按規定申報實際控制關係賬戶，違反交易所交易限額制度，多個品種股指超額交易限額。 ”
同日，中國證監會新聞發言人就中金所採取的紀律處分措施回答了記者提問。
中國證監會（證監會）表示，近日，中金所已對相關客戶採取監管措施，對違反**市場實際控制關係賬戶管理的行為，這是履行交易所監管職責的舉措。 中國證監會始終堅持嚴格監管的主基調，引導首交所和中金所加強期貨與現貨監管聯動，深入包括高頻交易在內的各類交易行為監管，依法依規嚴厲打擊市場違法行為。 下一步，證監會將繼續深入貫徹落實第一次金融工作會議精神，全面加強監管，切實保障市場穩定健康執行。
二. 二.第二
在A股的潮起潮落中，不同基金的流動也詮釋了它們不同的投資策略和風格。
值得注意的是，儘管市場波動，但在2月28日，淨流出73726億元，但北向資金逆勢淨流入，同日淨**134億元，本週淨額**12275億元。 在過去 5 天、10 天和 30 天內，它們淨值為 **15872億元，25239億元，39488億元。
2月29日，北向資金淨流入1663億元，本週淨值28879億元。 光刻機（+9.）07%）、中芯國際概念（6.）。81%）、氫能（+6.27%）、人形機器（+5。96%）。從行業來看，電子化學品、半導體和元器件均上漲了6%以上。
據中信**分析，2024年1月以來，海外資金流向A**市場呈現明顯分化，其中委託內資和港資機構的資金逆流淨流入趨勢，外資配置逐步恢復溫和淨流入，而近期交易外資雙向波動明顯放大。
例如，交易外資累計規模已達到歷史極限：交易外資累計規模自去年8月以來已達到歷史極限，但近期有所反彈。 自2023年8月以來，外資淨流出趨勢有所緩解，近期開始小幅“補足”此前退出的缺口。 在這種情況下，可能需要繼續關注基本面的復甦。 補充外資的力度和可持續性將取決於對國內基本面復甦預期的變化。 如果國內經濟資料良好，可能會吸引更多外資回流。 此外，海外活躍**可能會調整到中國**：鑑於活躍**中國**已經跌至較低水平，未來可能會根據中國市場的表現和全球經濟環境的變化進行調整。
那麼，外資有誘惑力嗎？ 安聯環球投資亞太區首席投資官陳志強表示：“亞洲的估值存在地區差異，但總體處於合理水平。 美國利率可能已經見頂，為整個地區的利率政策前景和貨幣穩定提供了有利條件。 鑑於推動亞洲**市場和行業表現的因素和機會多種多樣，這凸顯了根據市場特點定製投資策略的重要性。 ”
安聯環球投資（Allianz Global Investors）認為，由於結構性和週期性經濟逆風，中國**的估值在過去三年中被下調。 中國的估值已經處於低位，預計當巨集觀經濟改善的跡象變得更加明顯時，估值將趨於穩定。 近期的政策行動應在短期內為巨集觀環境提供良好支撐，並有助於提振市場情緒。
然而，解決房地產低迷問題對市場復甦至關重要。 此外，中國向創新主導型經濟轉型將對中國經濟的長遠發展發揮重要作用。 需要注意的是，目前對中國的負面看法沒有考慮到一些將推動中國長期經濟增長的因素，而採取自下而上的戰略是在中國尋找有吸引力的投資機會的關鍵**。
誠然，正如安聯全球投資（Allianz Global Investors）所指出的那樣，中國**的估值已經處於低位，預計最近的政策行動將在短期內提供支撐。 關鍵是要解決房地產低迷和經濟轉型問題。
安聯環球投資認為，“化解房地產低迷，實現經濟轉型”是乙個複雜的過程，需要多方面的努力和策略。 強勁的經濟基本面、積極的改革、發達的基礎設施、有利的人口結構和相對穩定的政治局勢將為亞洲帶來新的增長機會，並吸引大量資本流入。
隨著中國繼續向更高質量的經濟增長模式進行結構性轉型，安聯環球投資表示，一些能夠應對市場預期調整、適應“新常態”的企業將繼續生存。 對於中國房地產而言，投資者現在應該關注該行業歷史上最嚴重的信貸衰退的“倖存者”，因為關鍵政策措施正在出台，以遏制流動性的進一步惡化。
安聯環球投資認為，在當前全球經濟挑戰的背景下，亞洲市場通過積極的投資策略和深入的市場分析，提供了多元化的投資機會。 特別是在**和固定收益市場，亞洲似乎正在進入乙個多年的良性迴圈，預示著潛在的投資回報。
是嗎？ A股的另乙個好訊息是，近日英國富時羅素指數公司發布的全球**指數半年度回顧報告指出，新轉入A股76只，轉出1只**，同時安排2024年3月將新轉入A股的納入因子提高至25%， 將於 2024 年 3 月 4 日生效。
對此，有市場分析人士認為，指數成分股的調整更多地體現在**水平上，被動跟蹤指數可能會為新納入的**分配更多的資金，這將為轉入指數的**帶來一定數量的增量資金; 被排除在外的**可能面臨資金外流。 目前，以富時羅素指數產品為基準的投資資產約為20萬億美元。
冬去春來，龍年已到，3月的A股會不會也迎來春天？
對於投資者來說，關鍵不在於能否**市場，而在於是否做好了應對市場變化的準備。 保持冷靜，關注政策動向，理性分析市場基本面，是抓住機遇的必由之路。 也許，現在是布局的最佳時機？ 在不可預測性中，每一次波動都可能蘊含著新的機會。
無論哪種方式，市場都期待著乙個修正的春天。 “八連陽”之後按下的“暫停鍵”——無論是市場的深吸一口氣，還是部分量化基金的“成交清零”，深度調整或將給市場帶來新的平衡。