萬科也會出事嗎？

在各種債務密集到期之際，深圳萬科作為一家領先的房地產公司，正處於流動性危機之中。 圖為廣東深圳萬科的乙個社群。 （網際網絡）。

萬科是為數不多的沒有公開債務違約的房地產龍頭公司之一。 如果說恆大槓桿作用太大，碧桂園處於三四線城市布局，那麼萬科也算是一種穩重的風格，沒有明顯的瑕疵。

此外，萬科的最大股東是國有的深圳地鐵集團，擁有業務和背景的雙重加持，不少投資者認為萬科應該是國內房地產的最後堡壘。

然而，近三個月來，公司頻頻捲入負面新聞，頻繁折價優質資產，並與各債權人展開債務談判......這說明，尖子生也來到了災難的時代。

本月早些時候，有傳言稱萬科與幾家債權人進行了債務延期談判，萬科可能即將違約，萬科的股價和債券都消失了。 債權人否認，萬科周二（3月5日）也回應稱，它有63億美元，票面利率為5對於35%的美元債券，所有資金已到位，償債工作正在有序安排中。

週三，萬科香港股小幅**073% 至 55港元，仍為五年來的最低點。

去年10月底，有關萬科的負面傳聞開始發酵，美元債券一度下跌20%，國內債券也受到影響。

連續一周，萬科召集多家金融機構召開線上交流會。 會上，深圳市國資委主任王永健表示，萬科是深圳國有資產體系的重要成員，如果萬科在經營中遇到極端風險，國資委一定會動用資金和資源，千方百計，通過市場化、法治化幫助萬科守底線。

在深圳市國資委的大力支援下，萬科境內外債券逐步企穩。 然而，今年3月，萬科多頭在岸債券再次下跌，跌幅最大達35%。

據彭博社報道，中國多家保險公司已就萬科的債務風險發出內部警告。 其中兩家保險公司要求投資經理密切關注萬科的信用風險，另一家則要求其養老金管理人減少萬科的風險敞口。

多家保險公司也是萬科的債權人，通過債券擔保計畫向萬科提供了約400億元的非標債券。 路透社援引匿名訊息人士的話稱，在債務壓力下，萬科已要求泰康保險、太平保險和新華保險本月延長債務期限。

有市場傳言稱，新華保險拒絕了延期請求，新華保險上週日（3月3日）否認了這一訊息，並表示對當前經濟發展充滿信心，堅決支援國內房地產行業的健康發展。 然而，第二天，萬科的股票和債券雙殺表明，新華資產的宣告並沒有說服資本市場。

財新網援引一位交易員的話稱，除新華保險外，萬科還從投資者那裡獲得了保險資金，還有大甲保險、太平保險、泰康資產......一些保險公司本身就面臨壓力，也有很多第三方基金，包括職業年金和企業養老金。 因此，“談延期很麻煩，也不是保險公司想續簽就續保”。

報道稱，萬科此前有兩項債券擔保計畫在監管協調下延期三個月，但現在三個月的訴訟時效已過，談判仍在繼續。

債券保護計畫是私募型別的債務。 公共債務方面，萬科上半年到期170億元，下半年債券到期126億元。

去年三季度末，萬科貨幣基金為10368億元，到2022年底，萬科的貨幣資金將超過2000億元，不到一年的時間，手持資金將減少一半。

然而，在1000多億元中，不包括預售監管資金和其他限制性資金，可用資金只有600多億元，一年內只能覆蓋短期負債和非流動負債511億元。 財新報道指出，如果資金外流繼續，萬科的現金流將更加緊張。

銷售仍是主要拖累因素。 根據CRIC研究中心的資料，萬科去年合同銷售額同比下降9%8%，今年前兩個月的銷售額分別下降了32%和53%5%，月銷售額低於200億元。 不過，即使出現這樣的下滑，萬科依然穩居全國房地產銷售第二位，這從市場情緒低迷可見一斑。

面對償債的壓力，萬科開始對資產進行貼現。 去年12月，萬科出售了三家悅榕庄酒店的股份，只收回了四家8億現金。 今年2月，萬科將收入排名第一的商業專案上海七寶萬科廣場50%的股權增至2384億元，近7折**，賣給香港聯線**。

今年2月，萬科以近70%的折扣將收入第一的商業專案上海七寶萬科廣場50%的股權出售給港通產業信託。 圖為商業廣場正門。 （網際網絡）。

國際評級機構惠譽發布的報告顯示，2024年，國內房企到期需要償還的債券本金金額將達到7373億元，增加113%。債券到期日高峰在3月和8月。

上述情況不包括此前已脫離保險並已完成債務重組或展期的房地產企業。 惠譽預計，投保房地產開發商計畫於2024年償還本金109億元，高於2023年限額。 在銷售低迷的情況下，二級保險的概率非常高。

國家統計局資料顯示，今年1月，70個大中城市商品住宅銷售環比降幅整體收窄，同比繼續下降。 資料地圖顯示，1月5日，人們在北京的一家售樓處了解了房地產資訊。

* 工作報告也連續兩年沒有提到“住房，不炒房”。 * 總理在報告中表示，要切實防範化解優質龍頭房企風險，改善資產負債狀況，防止無序擴張; 要一視同仁地支援不同所有制的房地產企業的合理融資需求，促進房地產市場平穩健康發展。

報告還提出了房地產發展的新方向，包括增加經濟適用房的建設和供應，促進普通和應急公共基礎設施建設，以及城中村改造。

據分析，這意味著該官員也深刻認識到防範風險是底線，在化解風險的基礎上，將出台新政策，推進“三大工程”。

這也是乙個現實的選擇。 畢竟，目前房地產行業的債務風險還在加速清關，企業還為債務到期而頭疼，地方政府需要小心防止金融風險的擴散，對於保障性住房建設、城中村改造等耗資數萬億的新方向， 雙方可能在能源和財政資源方面都沒有做好準備。