據 AI Express 報道，2023 年 12 月 28 日，浙商**發布了乙份研究報告，對 Novozan （688105） 進行了評論。
投資要點。 財務業績：營收環比小幅增長，單季度利潤轉正。
2023Q1-Q3：實現營業收入869億元，同比減少6229%，歸母淨利潤-7639萬元，同比減少11019%；實現非歸屬於母公司的淨利潤-139億元，同比減少11995%。
23Q3：實現營業收入 298億元，同比減少5648%；歸母公司淨利潤470萬元，同比減少9654%，扣除非歸屬母公司淨利潤-2101萬元，同比減少11724%。
增長：營收環比基本持平，新產品或將帶來新的增量。
公司Q3單季度業績同比，我們推測主要受2024年同期自檢產品大訂單帶來的基數影響，環比營收基本持平，主要受下游科研和企業客戶需求影響。 我們認為，隨著公司三大業務板塊科研需求的逐步恢復，化學磁珠純化試劑盒、甲基化單鏈建庫試劑盒、雙鏈建庫試劑盒等新產品量的逐步增加，有望在24-25年內逐步恢復高增長。 2023H1，IVD板塊與邁瑞醫療合作，提供呼吸道病原體檢測和感染篩查整體自動化解決方案，並開展相關驗證工作，預計2024年開始逐步增量，化學發光平台的阿爾茨海默病系列產品在原料研究方面取得重大突破， 且產品已完成可行性驗證。
盈利能力：毛利率略有波動，費用端顯著優化。
2023Q3毛利率為6833%，同比下降1.位45個百分點，下降8個百分點02pct、毛利率波動我們預計主要與生命科學業務終端競爭激烈**、產品結構變化、生物醫藥營收規模縮減等因素有關。 期內費用率較上季度明顯改善，銷售費用率為3434%，下降 1175pct；管理費用比率為1909%，同比增長058pct；研發費用率 2497%，下降 738pct。人員優化、資源集中初見成效。 我們預計2024-2024年公司費用的絕對值將持平並略有增加，盈利能力預計將隨著收入量的增加而進一步增強。
創新一直是公司發展的主旋律。
截至2024年12月18日，公司2024年累計申請智財權91項，其中發明專利54項，已授權56項，其中發明專利24項。 公司始終堅定研發創新，打造科技硬實力，用創新跨越週期，提高天花板。
收益**和估值。
考慮到公司股權激勵目標和新產品量的逐步增加，公司2023-2024年歸母淨利潤為-3173萬和176 億和 371億，每股收益44 和 093元。 對應2024年12月28日的**價格，2024年的PE約為73倍。 根據可比公司的估值維持“增持”評級。
風險提示。 訂單交付的週期性和波動性風險，併購整合進度慢於預期，商譽減值風險，以及由於激烈的市場競爭導致的降價風險。
*：匯博投資研究）。
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曾建輝編輯）。
國家經濟日報。