目前，市場對全球經濟形勢和市場環境的擔憂日益加劇，這在近期指數走勢中尤為明顯。 其中，受政策因素干擾相對較小的港市反應較為劇烈，恆生指數在連續四年後，在新年初期呈現明顯加速趨勢。
我們的分析認為，市場的相對底部可能需要更多時間才能建立，我們預計這一點將推遲到3月或4月左右。 屆時，必須有以穩定經濟基本面為目標的實質性政策措施，有效提振市場信心。 僅僅依靠資本市場調控措施，如調平**，不足以解決根本問題，因為投資者對資本市場的擔憂並非源於供求關係，而是源於對企業基本盈利能力的深切擔憂。 因此，我們認為，降準後，有必要採取進一步措施，更大幅度降息，有效提高財政赤字率，以緩解投資者對當前經濟形勢的焦慮。
之所以預測3月、4月市場有可能觸底，主要基於以下幾個原因：
首先，兩會將在這段時間舉行，各業務線的真實聲音將自下而上傳遞給決策者，揭示當前經濟面臨的嚴峻挑戰。 各級領導人對此作出積極回應，通過公開表態和政策調整，強調中國經濟長期增長的光明前景，並開始制定和出台一系列穩穩經濟、調整結構的實質性政策措施。
其次，在3月份的全國人大兩會期間，出台大規模政策穩定經濟增長的概率相對較高。 同時，我們預計美聯儲可能會在3月公布的會議紀要中釋放明確的降息訊號，預計此時內外部巨集觀經濟政策將出現協同效應，為全球金融市場注入一些穩定劑。
此外，從估值來看，目前無論是參考PE、PB還是股息收益率等指標，幾乎所有市場指數都處於低位，尤其是大權重股票的估值普遍偏低，對市場穩定和指數未來空間都有積極影響。 雖然小盤股的估值仍高於歷史平均水平，但市值超過500億美元的藍籌股的估值已降至過去20年的1%左右，這無疑有助於市場整體穩定。 不過，這種低估值狀態短期內難以快速扭轉，我們**市場底部區域的建立將在3月和4月逐漸清晰。
注：本文資料及觀點由東吳總經濟師提供，僅供參考。
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