正文|斑馬消費沈拓。2023年，對滷美行業友好。 消費市場回暖，鴨副產品等原料下滑，企業生產成本下降，行業主體自然可以賺錢。
黃尚煌第一次高興，預計歸屬於母公司的淨利潤全年將翻一番，一掃2021年以來業績的陰霾。
但長期來看，公司整體經營形勢仍難以重回高位，已徹底擠出“羅美三雄”陣營。
黃上皇是中國滷美產業的絕對前輩，也是“滷美第一股”。 時代變了，現在在新老勢力的全方位競爭下，公司的壓力越來越大。
業績**2023年，黃尚煌（002695SZ）終於漂亮地捲土重來。
1月27日，公司發布公告稱，預計2023年歸母淨利潤為6500萬元至7500萬元，較上年增加110元93% 至 14338%；非淨利潤4300萬元至5300萬元，同比增長91277%至114829%。
是什麼推動了公司的業績？ 主要從三個方面：
國內鴨副產品等主要原料**下滑，生產成本逐步下降，肉製品綜合毛利率穩步回公升，整體毛利率有望同比增長2個百分點以上。 黃上煌的醃製產品以鴨製品為主，主要原料為肉鴨、鴨爪、鴨翅和鴨脖，約佔主營業務成本的46%。
2021-2022年，上游養殖戶投入連續兩年下降，導致市場供應緊張，鴨副產品直接受到公司這兩年盈利能力的影響。
去年4月以來，鴨副產品有所下降，鹵素產品企業壓力逐步減輕，整個行業迎來了拐點。
公司加快門店渠道轉型，期內門店租賃費用、市場費用、費用均較去年同期下降，營業利潤有所增長。 此外，非經常性損益對公司淨利潤的影響約為2200萬元。
面對如此可喜的結果，投資者似乎並不買賬。 昨日開盤時，公司股價開高低，盤中最高跌幅為149% 至 **仍然**117%，總市值5157億元。
讓投資者對行業落後無動於衷的，不是輝煌的業績，而是公司市場地位的下滑。
2020年，公司營收業績達到頂峰後，迎來了連續兩年的大幅下滑。 到2022年，營業收入已降至20億元以下。
當同行加速開店時，黃上煌門店的規模幾乎停滯不前。
2020年，公司“千城千店”擴張計畫啟動。 門店數量在年底達到4,627家，次年降至4,281家，2022年進一步降至3,925家。 直到去年6月底，這個數字才上公升到4,213。
按照黃上煌的計畫，2026年將達到萬家門店的規模。 這意味著在未來兩年內，每年將有近3000家新店開業。 這是一項幾乎不可能完成的任務。
從目前的資料來看，滷美老大哥在主營業務指標上已經被直接競爭對手甩在後面。
就門店規模而言，覺威食品在中國大陸擁有16,162家門店（截至2023年6月底）; 紫妍食品擁有6,503家門店（截至2023年9月底）。
從營業收入規模來看，黃上煌甚至低於主要同行。 2022年，公司營業收入為1954億元，同期，覺威食品、周黑雅、紫彥食品分別為6623億元，2343 億和 363億元。 同期，該公司歸屬於母公司的淨利潤幾乎只有覺威食品的一小部分。
中國的滷味市場雖然巨大，但相對分散。 根據《2022年中國餐飲發展報告》，覺威食品、周黑雅、紫彥食品和黃上煌的市場份額分別為%和2%8%。
上世紀90年代初，南昌下崗女工徐桂芬走投無路，傾注全部錢開了一家名為“黃上皇烤家禽協會”的醃製品店，後來改為黃上皇。
此後的近20年裡，這家小店以醬盤鴨為主要產品贏得了市場認可，並逐漸擴大規模。
2012年9月，黃尚皇登陸資本市場，成為中國第一只滷美股票。 巔峰時期，徐貴芬家身價高達70億元。
這一輝煌時刻，在2018年底出版的《徐桂芬：燃燒的火鳳凰》一書中得到了淋漓盡致的詮釋。
然而，沒過幾年，黃尚皇就被拉下了羅梅老闆的寶座。 面對覺威食品的強勢擴張，周黑雅的攻擊，紫嫣食品從一旁斜刺，行業新生力量王曉璐、盛祥霆等，紛紛躍起。
珏威食品自2008年起大力擴張，享受規模紅利; 周直銷模式受挫後，為了在規模上取得突破，不得不開闢加盟業務。
只有黃尚皇是穩重的，幾乎是保守的。 不幸的是，該公司近年來對外部消費市場的變化反應相對較慢，在品牌或營銷方面並沒有引起太大的轟動。
該公司的門店主要集中在江西、廣東和浙江。 2023年上半年，三大地區各貢獻了4個96億元，158 億和 39億元，佔公司總收入78% 和 2694%。
早在10年前，公司就收購了珍珍老宗子品牌，希望實現公尺製品布局多元化。 然而，這種區域性和季節性的產品很難成為公司新的增長點。
2019年，公司自主培育烤豬蹄品牌“都教習”，到去年4月，門店不到30家。
黃尚皇不缺錢，但似乎不清楚如何投資才能賺更多的錢。 因此，公司愛買理財產品，而且都是低風險保本產品。
2024年1月13日，公司公告稱擬將不超過3億元的閒置自有資金用於投資和財務管理。 同時，據透露，2023年累計財務收入為43726萬元。
徐桂芬家從一家滷味店起家，靠一把又一把鋼錘積累了上億的淨資產，看來他們不贊成在生意上玩大冒險遊戲。
去年12月，黃上煌在互動平台上宣布，旗下新煌廚房已布局預製菜領域，切入**連鎖知名連鎖餐飲企業，打造滷美+的業務增長曲線。 但是，如果你不能保住自己在滷美行業的地位，為什麼還要附加那個“+”呢？