群益**（香港）**趙旭東近日對太陽紙業進行調研並發布研究報告《第四季度利潤大幅增長，看好公司森林、漿紙一體化的成本優勢》，本報告給予太陽紙業增持評級，認為其目標價為1580 美元，當前股價為 1373元，**的預期區間為1508%。
太陽紙業 （002078）.
結論和建議：
事件：公司發布2023年業績報告，2023年實現營收3973億元，同比-016%，歸屬於母公司的淨利潤 3072億元，同比+938%，扣除非營利性淨利潤30%16億元，同比+8每股收益為83%，每股收益為110元，同比+521%，歸屬於母公司及扣除非營利後的淨利潤創歷史新高，符合預期。 其中，2023Q4實現營收1051億元，同比+370%，歸屬於母公司的淨利潤 935億元，同比+7293%，扣除非營利後淨利潤 931億元，同比+7361%，公司Q4利潤大幅增長，主要得益於下游需求的恢復和成本端的優化。
紙製品**繼續反彈，公司第四季度營收環比增長。 第四季度實現單季度營收1051億元，同比增長339%，主要是由於2023Q3以來下游需求逐步回暖，推動了紙製品的反彈，其中2023年末雙膠印紙、箱板紙、銅版紙均價高於7月低點22%。2024年1月，晨鳴紙業、太陽紙業等紙業企業紛紛發出文化紙漲價函，2月上調價格100元噸，3月上調200元噸。
成本方面的優化推動了公司盈利能力的季度環比改善。 2023年，年度漿**將呈現U型趨勢，2023年闊葉漿之星和針葉木漿銀星均價同比下降。 66%。由於成本端壓力大幅下降，疊加庫存週期、紙漿出貨進度等因素，公司營業利潤率逐季提公升，2023Q1、Q2、Q3、Q4的營業利潤率分別為。 45%。由於公司盈利能力的修復，第四季度公司扣除非盈利後歸屬於母公司的淨利潤為931億元，創同期歷史新高。
2024年，紙漿價格或進入一級盤整階段，公司成本壓力將進一步降低。 2023年全球紙漿廠產能集中將帶動紙漿價格快速上漲**，2024年，Suzano投產255萬噸，約佔全球產能的7%。 海外需求方面，紅海事件或會在短期內增加歐洲補貨需求，但2024年2月歐洲PMI為4610、已連續20個月處於繁榮和枯萎線之下，預計歐洲中長期需求增長將受到限制; 內需方面，據中國紙業協會訊息，2023年造紙漿消費量約為116億噸，同比+22%，因此我們預計2024年紙漿消費量將保持在個位數，但需求增長速度很有可能低於供應。 整體來看，我們認為2024年紙漿價格或將進入一級精加工階段，預計公司成本壓力將進一步降低，業績增長有望實現。
利潤**及投資建議：公司是中國領先的造紙企業，在成本壓力緩解下，業績有望持續增長。 鑑於需求復甦的步伐，我們略微下調了盈利**，並預計公司將實現每年30%的淨利潤72億元，3475億元，3816億美元（此前預期）。 0.1億元），同比+939%、+13.09%、+9.每股收益為81%，每股收益為110元，124元，137元，當前A股對應市盈率為1249 次，1104 次，10 次06時，我們看好公司業績增長，給予“買入”投資建議。
風險提示：市場競爭加劇風險，原材料波動風險，需求低於預期。
*根據近三年發布的研究報告資料計算，長江中民利研究團隊對該股票進行了深入研究，近三年平均準確率高達9519%，其 **2023 年應佔淨利潤為 3097億，按當前價格換算的**市盈率為1239。
最新的利潤**明細如下：
近90天內，共有12家機構對該股進行了評級，**12家機構對其進行了評級; 過去 90 天的平均機構價格目標為 1483。
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