610億美債不被需要，中國繼續增持，誰是接收者？
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前言。 最近拍賣的610億美元五年期美國債券令人大吃一驚。 雖然拍賣規模創下2021年以來的新高，但中標率超出預期2個基點，是一年半以來的最高最終價差。 出價倍數也達到了一年半以來的最低點。 與此同時，美國主要券商是最後乙個接受**的，獲得了一年半以來的最高百分比。 這表明市場對美國國債發行的興趣相當低。 這有兩個原因：一是近期強勁的美國採購經理人指數資料削弱了降息預期，導致投資美債存在一定風險; 其次，人們對美國的中期經濟預期不明朗，特別是缺乏明確的降息加息訊號，導致經濟前景不明朗。 然而，中國在11月增持了124億美元的美國債券，使美國債券在連續七個月後達到7820億美元**。 特別是日本、中國和英國等外債國在11月增持了美國國債。 雖然這在一定程度上與降息預期增加和美國債券***有關，但中國的資金流入在很大程度上是被動的。 基於中國連續14個月的增持**，經濟緩和的長期趨勢不會改變。 隨著降息預期減弱，預計中國將在12月和1月繼續**美國國債。 然而，與20年前不同的是，中國不再依靠降息或公升值來提振經濟。 2024年，無論加息還是降息，中國都將通過一系列政策堅定不移地推動尖端產業發展，促進國內大迴圈，實現經濟平穩增長。 相比之下，美國債券發行資料疲軟，美聯儲長期保持高利率的風險越來越大。
610億美元的美國國債拍賣低於預期。
最近在美國拍賣的610億美元五年期債券是乙個很大的驚喜。 雖然拍賣規模創下2021年以來的新高，但中標率超出預期，達到一年半以來的最高分價。 與此同時，出價倍數達到了一年半以來的最低點。 這似乎表明投資者對美國國債發行的興趣相當低。
然而，最令人驚訝的是，美國的一級經銷商本身才是最終的受益者。 在一年半的時間裡，他們的分配比例達到了歷史最高水平。 美國債券的發行看起來像是自娛自樂，凸顯了市場對這個問題的漠不關心。 這背後的原因是什麼？
延伸：分析行情冷淡的原因。
首先，對降息預期的不確定性抑制了投資者對美國債券的興趣。 利率下降通常會導致美國債券的投資回報更高***。 然而，近期美國採購經理人指數（PMI）資料的強勁表現使得降息預期變得不確定。 這意味著投資美國債券存在一定的風險，這使得投資者迴避美國債券。
其次，市場對美國經濟中期前景的不確定性也影響了投資者對美國國債的興趣。 尤其是在沒有明顯降息加息跡象的情況下，市場對未來一段時間美國經濟走向更加謹慎。 投資者更傾向於觀望，而不是盲目參與美國國債投資。
中國在美國債務中所佔份額不斷增長，令人擔憂。
儘管全球投資者對美國國債的興趣下降，但中國在11月增持了124億美元的美國國債，使其美國國債份額達到7820億美元，結束了連續七個月的**。 這引發了人們的擔憂，並產生了乙個問題，即為什麼中國決定繼續增持美國國債。
展開：分析中國繼續增加其美國債務份額的原因。
首先，中國增持可以理解為一種被動反應。 由於預期美國債券將降息，持有美國債券可以獲得更高的收益率。 作為世界第二大經濟體，中國擁有龐大的外匯儲備，需要謹慎投資才能獲得更高的回報率。 因此，中國選擇增持美債以維持和增值，是基於市場預期和對利益最大化的考慮。
第二，去工業化的長期趨勢仍在繼續。 中國連續第14個月增持**，表明中國正在逐步減少對外匯儲備的依賴，實現外匯儲備多元化。 儘管中國目前正在增持美國債券，但這並沒有改變中國去資本化的長期戰略。
然而，隨著降息預期的減弱，預計中國將在12月和1月繼續**美國國債。 這進一步證明，中國增持美債是短期選擇，而不是長期策略。
中國不依賴降息來提振經濟。
與20年前相比，中國不再依賴降息或加息來提振經濟。 2024年，無論是加息還是降息，中國都將採取一系列政策，重點推動尖端產業可持續發展，促進內迴圈，實現經濟穩定增長。
擴充套件：中國自主經濟發展前景分析.
一是大力打造尖端產業。 通過加大研發投入，提高科技創新能力，提高自主創新能力，促進發展高新技術產業，加強智財權保護，提高經濟質量和效益，減少對外部經濟波動的依賴。
二是擴大內需。 通過加強以內需為主導的經濟體系建設，提高城鄉居民的消費能力，加大基礎設施建設力度，創造更多的就業機會，實現中國經濟的內迴圈，降低對外部經濟波動的敏感性。
總之，與20年前相比，中國不再等待降息或加息來提振經濟。 無論加息還是降息，中國都將通過促進尖端產業發展、加強國內迴圈等一系列政策來穩定經濟增長。 另一方面，疲軟的美國債券發行資料使得美聯儲更有可能在更長時間內保持較高利率。
結論。 最近610億美元的美國債券拍賣並沒有像預期的那樣順利，利率高於預期，買賣倍數創下歷史新低。 然而，中國在11月增加了124億美元的美國債務參與，使其份額達到7820億美元。 雖然這一增長部分與對降息和美國國債***的預期增加有關，但它更為被動。 與20年前相比，中國不再依靠降息來提振經濟，而是通過建設尖端產業、加強國內迴圈等一系列政策，實現了經濟穩定增長。 另一方面，由於美國債券發行資料疲軟，美聯儲維持高利率，風險正在增加。
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