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- 寒寒的禪師弟
ai+"賦能的手機、個人電腦和電腦如雨後春筍般湧現。 人工智慧是生產力的新品質; 人工智慧是創新的底層邏輯。
AI的亮相，讓電子組裝行業A股上市公司股價波動頻頻，給投資者帶來短期超額收益。
今天就來聊聊電子組裝行業，教大家用兩個指標來判斷電子組裝行業的企業投資價值。 新質量生產力屢屢提及，如何掘金相關產業？ #
OEM 與 ODM
OEM（Original Equipment Manufacturing）是指製造商受品牌公司（如蘋果或華為）委託開發製造產品，然後將成品交付給品牌公司的一種生產方法。 例如，全球許多知名醫療企業，如歐姆龍和雅培的血壓儀和血糖機，都委託給大陸製造商。 OEM仍然是大多數中小型製造業的商業模式。
ODM（Original Design Manufacturing）是指製造商接受品牌製造商的邀請或要求，參與產品的改進甚至新產品的設計，以及後續的生產，然後將成品提交給品牌公司，例如蘋果邀請鴻海參與每一代iPhone的開發。 （由於ODM模式的規模效應和技術復用等優勢，品牌製造商可以獲得高質量和低成本的服務。 而對於消費者來說，在經濟低迷的時候，他們也更傾向於購買價效比高的機型。 基於以上特點，ODM模式受到越來越多品牌廠商的青睞。 ）
經過多年的發展，智慧型硬體行業採用ODM模式的廠商主要有三類。
1類：是以華勤科技、龍鵲科技、聞泰科技、廣達、緯創、英業達、和碩等為代表的典型ODM廠商，從設計公司轉型或成立時定位為ODM廠商，主營業務為為智慧型手機等智慧型硬體品牌廠商提供ODM服務;
第二類：以富士康、比亞迪電子為代表的研發能力強的EMS廠商，在提供EMS服務的同時，近年來也開始以ODM模式提供智慧型硬體產品和服務;
第三類：是以立迅精密、歌爾科技為代表的關鍵零部件垂直整合能力強的零部件製造商，在提供關鍵零部件的同時，已經開始涉足整機業務。
1、應收賬款和存貨高
因為處於產業鏈的底端，採購的原材料很多，組裝好的產品價值非常高。
以鴻海為例，截至2022年底，其應收賬款和存貨分別為人民幣2668億元和人民幣2,134億元。 鴻海的應收賬款佔總資產的比例全年保持在30%左右。
以華勤科技為例，在2022年年報中，應收賬款和存貨金額高達143億元，6211億，佔總資產的比重。 17%。
很多投資者看到電子組裝行業上市公司的應收賬款和存貨金額，都感到擔憂甚至害怕。 但實際上，以鴻海為例，到2022年底，如果應收賬款換算成應收賬款周轉天數，則只有61天，存貨周轉天數也只有46天。
我們選擇中國大陸和台灣的電子組裝上市公司：
從行業應收賬款天數來看，中位數為60-70天。
2018-2023 年庫存周轉天數中位數約為 40 天。
從商業週期來看，2022年行業中位數為107天。
以華勤科技為例，應收賬款周轉速度非常快，所以不用擔心壞賬，而且欠款的公司一般都是知名度高、口碑高的大型優質公司。
華勤科技2022年前五大主要客戶分別是：聯想、三星、小公尺、華為、華碩。
二是現金和現金等價物高
在中國大陸電子組裝廠，過去五年行業中位數基本在15%左右波動，而鴻海和廣達則連續多年保持在25%以上。
大陸電子組裝廠的策略相對激進，一旦遇到危機，尤其是金融危機，抵禦風險的能力可見一斑。
第三，流動資產比非流動資產大得多
由於流動資產中的現金、應收賬款和存貨金額過大，而電子組裝行業在上游採購元器件和模具元件，然後組裝成成品，這種生產方式不需要太多的生產裝置（雖然絕對值還是很高），會形成流動資產比非流動資產大得多的現象。 這與上游鑄造行業需要大量生產裝置的情況相反。
以鴻海和華勤科技2022年年報為例：現金及現金等價物（貨幣資金+交易金融資產）+應收賬款+存貨佔總資產的比例，鴻海為77%，華勤科技為6623%。
四是資產負債率高
負債率高的原因主要是從事電子組裝行業，該行業位於行業最下游，原材料和最終產品的售價都很高，這使得其流動資產（主要來自應收賬款和存貨）和流動負債（主要來自應付賬款和其他應付賬款）佔總資產的比例高於其他行業。
鉅額的流動負債使得電子組裝行業難以保持較低的負債率。 龐大的流動資產，特別是應收賬款質量好，業績穩定，使得一些電子組裝行業能夠、願意向銀行借錢，承擔高負債率帶來的風險。
2022 年的資產負債比率中位數為 6353%
2022年行業流動比率中位數為120
五、營業收入高
收入高的原因，除了公司規模大之外，主要是因為他們都處於電子行業的底部。 試想台積電的IC、BOE、TCL TECHNOLOGY、友達的面板、國巨的無源元件，以及聯想和廣達的膝上型電腦，哪一款產品的單價更高？
答案當然是聯想、廣達和華碩膝上型電腦，因為前三款都是膝上型電腦的元件。 這也是電子組裝行業收入如此之高的主要原因。
鴻海2022年營業收入為15萬億元，華勤科技2022年營收926億元。 （和碩2991億、廣達2931億、仁寶2441億、緯創2239億、立訊精密2140億、比亞迪電子1079億、歌爾1048億）。
單看營業收入規模，內地廠商確實落後了！ 看清現實，迎頭趕上。
六、毛利率低
品牌要想獲得最大的利潤，除了提高售價之外，主要在成本方面做兩件事。
第一種是直接指定關鍵零部件的一流廠家，甚至協商採購第一元器件，讓最終代工廠在主要零部件上能獲得很少或沒有價差。 （在去蘇西昌調查之前，德國西門子公司對鏈條上最重要企業的產品擁有穩定的控制權，而國內廠家幾乎沒有定價權）。
二是為代工廠尋找競爭對手，比如富士康和立訊精密來組裝蘋果的手機，讓兩家公司相互制約，讓毛利率變得很低。
7、理財收益
他們中的一些人擅長金融電子組裝廠，從銀行借低息資金賺取利差。
鴻海和廣達發揮出色，連續5年實現正回報，國內廠商中華秦科技2022年的利息收入也還可以。
8. 盈利能力
每股收益與淨資產收益率
在ROE方面，國內廠商華勤科技算得上是領頭羊。
1、營業收入
收入是電子組裝行業的關鍵數字。 如果收入急劇下降，那麼包括毛利率在內的資料一定不好。
2. ROE公司
建議在研究 ROE 時考慮資產負債比率。 負債率低的公司每股收益增長潛力更大。
附：電子組裝行業上市公司估值。
目前該行業的市盈率中位數為224次。
華勤科技 （SH603296）$
FII （SH601138） $
歌爾股份 （SZ002241） $
人活著就是為了有用，而活著的用處就是不斷創造價值。 不要想著找錢，只要你創造價值，錢就會來找你。