中銀國際**股*** 蘇靈瑤、李勝軒近日對東信股票進行調研，發布研究報告《下游低迷拖累業績，外資開闢物聯網新世界》，本報告給予東信股票**評級，目前股價為2132元。
東信股份有限公司（688110）。
公司發布2023年業績預測，虧損23年，但公司持續深耕儲存市場，同時計畫投資擴容無線通訊Wi-Fi7產品，維持“**評級”。
支援評級的關鍵點。
受全球經濟環境、行業週期等多重因素影響，23年業績承壓，需求復甦緩慢。 公司預計2023年歸屬於母公司的淨利潤為-330億-290億元，同比虧損，扣除非歸屬淨利潤-350億元-310億元，同比虧損; 在單個季度，23Q4歸屬於母公司的淨利潤中位數為-164億元，同比虧損擴大078億元，環比虧損增加093億元。 扣除非歸屬母公司的淨利潤中位數為-173億元，同比虧損擴大082億元，環比虧損增加096億元。 上述經營狀況主要歸因於：1）市場需求下滑，行業競爭激烈，部分產品銷量明顯下滑，毛利同比大幅下降2）公司已計提存貨減值準備，資產減值損失同比增加，如果加上相應的減值，歸屬於母公司的淨利潤有望在一定程度上改善。3）持續投入研發，研發費用同比增長50%以上。
SLC NAND持續發力，多元化產品等待行業復甦。 1）SLC NAND：公司持續開發28nm和24nm工藝的新產品，並基於1xnm進行更先進的工藝產品研發。2NOR Flash：公司新產品基於48nm和55nm工藝不斷開發。 目前，SLC NAND Flash和NOR Flash已通過AEC-Q100測試，公司將在嚴格的汽車級應用環境標準下，不斷開發新的高可靠性產品，拓展車規級產品線的豐富性，積極在客戶端測試和推出產品。 3）DRAM：公司在DDR3（L）產品和LPDDR系列產品的基礎上，豐富了產品組合，公司產品多樣性不斷提公升。
成立專門從事Wi-Fi 7無線通訊的子公司有望顯示出協同效應。 公司 21日，宣布擬以自有資金2900萬元投資設立控股子公司——上海易鑫通感科技有限公司，基於戰略規劃考慮和業務發展需求，計畫投入研發，從事Wi-Fi7無線通訊晶元的研發、設計和銷售。
估價。 雖然公司業績短期內承壓，但考慮到公司持續深耕儲存市場，外資布局長期，業績增長空間較大。 考慮到2023年下游經濟下行，結合公司2023年業績預測披露，我們預計公司2023年、2024年和2025年將分別實現營收558/6.89/10.10億元，歸屬於母公司的淨利潤為-302/1.33/2.26億元，2023-2025年市盈率對應為-336/76.6/44.9次。 維持“**”評級。
評級面臨的主要風險。
行業競爭加劇風險，產品研發不及預期風險，下游需求不及預期風險，投資專案進度不及預期。
*根據近三年發布的研究報告資料計算，華信**毛鄭研究團隊對該股進行了深入研究，近三年平均準確率為2128%，其**2023年應佔淨利潤為225億，按當前價格換算的**市盈率為431。
最新的利潤**明細如下：
近90天內，共有6家機構對該股給予評級，其中3家評級**，3家增持評級。
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