2月5日，新一輪降準在春節前夕正式實施。 據中國人民銀行官網訊息，中國人民銀行將存款準備金率下調05個百分點，為市場提供約1萬億元的長期流動性。 同時，以利率競價的形式開展了14天的千億元逆回購操作。
降準首日，債券市場、外匯市場、**都出現了一定程度的反應，但影響不大。 分析人士認為，降準有效彌補了春節前的流動性缺口，有望大幅改善流動性市場環境。 展望後續貨幣政策，更多分析師表示，降準實施後，有望有效改善商業銀行負債端壓力，不排除2月MLF指引下調LPR**的可能性。
債券市場小幅走強，對外匯市場影響不大。
整體來看，降準首日，債券市場整體小幅走強，邊際在大幅走弱後出現反彈，人民幣匯率維持弱勢波動。
降準實施，債券市場超長債券繼續表現良好。 Wind資料顯示，上午10點，30年期國債主力合約漲055%，10年期美國國債主力合約**漲014%，5年期國債主合約**漲007%，2年期國債主力合約**漲002%。截至**，10年期美國國債收益率小幅下跌086%，10年期國債主力合約**漲012%，5年期國債主力合約**漲004%。
外匯市場方面，2月5日人民幣匯率中間價報價1美元兌7元1070元，上一交易日中價報71006元，單日降息64個基點。 當日人民幣開盤價為71965年，比前一交易日的**價格低100個基點以上; CNH 於 7 點開業2155，與前一交易日的**價格基本一致。 截至下午6時，在岸人民幣兌美元報71984。
**方面，降準首日面臨較動。 2月5日上午，三大A股指數加速下跌，三大股指盤中均跌超3%。 不過午後，三大股指上演深度V型反轉，集體轉紅，上證綜指下跌2700點，創業板一度漲超3%。
降準釋放資金的渠道是直接將商業銀行的部分法定存款準備金轉換為超額準備金，仍屬於基礎貨幣範疇，可直接提高銀行間流動性水平，為債券市場注入資金。 對於債券市場，中信首席經濟學家明明解釋道。
不過，在明明看來，向廣義流動性轉型進而影響**等市場仍需經過信貸等傳導路徑，短期內不會有明顯影響。 雖然降準有助於改善落地後的流動性市場，但債券市場主要受政策和經濟基本面的預期，降準的好處在1月24日中國人民銀行召開的新聞發布會上已經發酵。
此外，在匯率方面，明明認為，當前美聯儲的加息週期已經結束，中美政策逆週期環境下的資本外流壓力較2023年有所緩解，降準對匯率的影響不大。
不過，在分析人士看來，降準幅度從側面反映出的貨幣政策審慎基調，加上政策“組合拳”的出台，將有助於提振市場對經濟復甦和企業盈利改善的預期。 光大銀行金融市場部巨集觀研究員周茂華指出，一方面，市場流動性保持合理充裕，利率支點有望溫和下行，發達經濟體利率逐步轉向降息週期。 另一方面，市場對加快經濟復甦的信心和信貸環境的逐步改善，對債券市場整體有利。 此外，降準有助於提振金融市場情緒; 中國人民銀行加大了對實體經濟的支援力度，改善了經濟復甦前景，基本面穩定，對匯率有利。
展望後續債券市場和外匯市場走勢，明確債券市場將主要關注降準資金落地後MLF降息的預期交易，疊加多頭的慣性依然強，短期10年期國債利率或仍有走強空間; 股市風險可能尚未耗盡，在經濟預期疲軟修正前可能繼續執行疲軟，因此要關注“兩會”穩增長政策和經濟增長目標的制定; 在預期美聯儲今年降息的情況下，預計中美利差將逐步縮小，人民幣匯率也可能逐步走強。
彌補春節前的流動性缺口。
中國人民銀行降準是今年以來首次，也是自2022年4月以來連續第四次降準25個百分點後，它擴大到05個百分點。
多位分析師認為，降準有利於支撐一季度經濟開局良好，有助於穩定市場對全年增長目標的預期。 同時，降準有效彌補了春節前的流動性缺口。
選擇在這個時間點下調存款準備金率，將有助於對沖春節、銀行信貸寬鬆、債券發行、納稅等短期因素。 周茂華說。 往年春節前，由於居民集中提取現金、企業提取工資、長假等原因，銀行體系流動性缺口較大。 自2023年第四季度以來，中國人民銀行累計投資超額MLF續貸19050億元，新增抵押補充貸款5000億元。 雖然中國人民銀行在流動性方面投入了超過2萬億元，但據市場測算，發債支付、新存款支付和節前現金提取需求較大，春節前流動性仍存在一定缺口。
明明表示，1、2月，在春節假期臨近、現金需求旺盛的背景動性缺口或將處於年內高點，此次降準落地有望大幅改善流動性市場環境。 展望未來，降準有望有效改善商業銀行負債端的壓力，考慮到LPR仍有壓縮MLF加息空間，不排除LPR**將於2月與MLF指引分開下調。
正常情況下，信貸的供應和流動性的快速消耗很容易導致資金端收緊，提高市場的整體利率水平。 同時，明明指出，春節流動性市場面臨的主要壓力是現金需求上公升導致的結構性流動性缺口，同時年初信貸需求“開局良好”等因素也可能形成擾動。 展望未來，假期後的資本撤出速度以及大銀行和小銀行之間信貸增長的結構性差異可能會加劇流動性摩擦。
為加大巨集觀政策調控力度，財政部此前增發國債1萬億元，中國人民銀行也新增5000億元國債額度，用於支援保障性住房、普通和應急公共基礎設施建設、城中村改造等。 近日，財政部也表示，將繼續安排一定規模的地方專項債券，適當提高預算中的投資規模，充分發揮政策性投資的放大效應。
既然降準幅度已經“翻倍”，那麼下一階段的貨幣政策又有哪些工具呢？ 明明表示，除了2月份LPR**下調的可能性外，短期內，實施降準、再貸、再貼現利率下調後，政策總量或將暫時增加，但考慮到信貸增長和刺激內需的政策目標，全年MLF利率可能仍有下調空間。
周茂華提出了未來政策的展望：一是降息和結構性工具還在工具箱裡，二是貨幣政策有足夠的空間。 當前，中國經濟面臨的環境較為複雜，巨集觀政策需要平衡多重目標，政策在推動經濟穩步復甦的同時，也要體現“進步”。 因此，貨幣政策應加強與財政等政策的協調，保持一定的靈活性，提高政策的精準性、質量和效率。 客觀上，要求通過總體、結構性工具和改革手段相結合的方式，加強穩健的貨幣政策，做到穩增長、防風險、推進改革、兼顧內外平衡。
北京商報記者 嶽品宇 董漢軒.