作者通過： Eastland
標題圖片：視覺中國。
2019年3月13日，筆者在《兇猛特斯拉》一文中，認為“特斯拉成功生存”，“業績拐點已經到來”。 2020年2月12日，筆者在另一篇文章中預測了特斯拉的市值“它可能在五到十年內超過1萬億美元。 令人驚訝的是，特斯拉的市值攀公升至124萬億美元。 此後，特斯拉股價震盪下行，截至2024年1月26日，特斯拉的最新市值為5825億美元**。
2023年1月30日，筆者在《特斯拉的真正擔憂》一文中寫道：“特斯拉隱性的擔憂不是降價，而是失去像福特這樣技術創新領導者的標桿位置。 “2024年1月24日，特斯拉發布《2023年第四季度及全年業績報告》，披露了兩個好訊息和三個壞訊息。
好訊息：收入：9677億美元，同比增長188%；好訊息不是一件好事，因為增長速度正在放緩。 壞訊息已經足夠強烈了，因為這些重要指標自2017年以來首次下降，而且幅度相當大。送貨 1809萬輛，同比增長38%;
壞訊息：
整車銷售毛利率為171%，下降 92個百分點;
營業利潤下降35%; 經調整EBITDA下降13%; 非GAAP每股收益（EPS）下降23%;
自由現金流下降42%;
2019年，特斯拉的業績開始好轉——二階導數為正。 2023年初，特斯拉再次迎來拐點，這一次是負二階導數。
其實，一兩年前，特斯拉已經到了拐點，但並不容易察覺，但現在冰冷的事實已經擺在我們面前，馬斯克顯然已經“筋疲力盡”。
從效能來看拐點。
特斯拉不是為賺錢而生的。 該公司成立於 2003 年，虧損 17 年，直到 2020 年才盈利。
2017年
在“悲慘”的2017年，特斯拉的總收入為1176億美元（包括85億美元的汽車銷售收入）。4億美元），總成本954億美元，毛利222億美元，毛利率189%；
其中，研發費用為138億，費用率為12%; 營銷和管理費248億，費用率為21%; 總成本為 386億，總費用率328%；營業虧損 163億美元，賠付率為139%。
2017 年 7 月，Modle 3 開始交付，但第三季度僅生產了 260 臺; 第四季度，Model 3的產量增至2,425輛。 因此，主角仍然是每年交付 10 次的 Model X Y萬台，同比增長33%;
可以看出，即使交付量超過10萬台，平均價格也高達820,000美元，仍然無法擺脫巨大的損失。
2018年、2019年
2018年，Model 3交付了14輛60,000臺，佔595%；Model X Y 共交付 9 輛90,000臺，佔405%；全年交付24架5萬台，均價降至7臺20,000 美元。
2018年，總收入為2146億美元（其中汽車銷售收入1766億美元）3億美元）;毛利增至404億美元，毛利率188%；
研發費用 146億，費用率68%；營銷和行政成本283億，費用率為13%; 總成本為 429億，總費用率為20%; 營業虧損收窄至388億美元，賠付率降至18%。扣除利息支出後淨虧損超過10億美元，扣除利息支出後。
2019 年，交付量增加了 50%，達到 36 輛80,000臺; Model 3交付量超過30萬輛，佔81輛8%；Model X Y 共交付 6 輛70,000臺，佔182%；由於產品結構的變化，平均交貨價格進一步下降至540,000 美元。
以舊換新價格的毛利率降低了 2%特斯拉努力將總支出減少3億美元，總費用率降低3個百分點8個百分點。 最終運營虧損為6900萬美元，淨虧損為78億美元。
可以看出，在年交付量超過40萬輛之前，特斯拉無論如何都無法盈利。
2020-2022年
從2020年到2022年，特斯拉的交付量分別達到50萬輛和93輛60,000 臺， 13140,000臺。
雖然平均價格一路跌破4萬美元，但毛利率從2020年的21%攀公升至2022年的25.6%。 2022年毛利達2085億美元。
由於收入大幅增加，在費用支出增加的同時，費用率大幅降低——2022年，研發費用和市場管理費用將達到308 億美元，39 美元5億美元，總費用率僅為86%，比2020年下降6個百分點1個百分點。
2022年，特斯拉淨利潤達到1259億美元，淨利潤率155%。
2023年
2023年，特斯拉營收達到創紀錄的9677億美元，同比增長188%；然而，毛利率下降了72個百分點，毛利達177億美元，同比下降15個百分點3%。這是特斯拉自2017年以來毛利潤首次出現下滑。
另一方面，2023 年的總成本為 877億美元，微增04個百分點。
毛利下降，費用上公升，特斯拉2023年營業利潤為889億美元，同比下降349%！
經濟放緩只是乙個症狀。
2017年，特斯拉交付量首次突破10萬輛，同比增長36%;
2018年，交付24輛6萬台，同比增長138%;
2019年和2020年增長率將下降，2021年將交付93輛6萬輛，同比增長87%;
2022年，交付131輛4萬輛，增速再次回落至40%;
在2023年的每個季度，除了第二季度增長了83%外，其餘三個季度的增長率都創下了新低。 第四季度交貨期 485萬台，同比增長率僅為195%。
2023年全年交付180輛9萬輛，同比增長37輛7%。其中，Model 3 Y交付量為174萬輛，佔96輛2%；Model S X 交付 6 輛90,000臺，佔38%。
增長放緩的直接原因是產品迭代不合時宜和消費者審美疲勞，更深層次的原因是特斯拉創新能力的下降。
Model 3 和 Model Y 分別於 2016 年 4 月和 2019 年 3 月發布，從那時起已經有近 5-8 年的時間了。 根據特斯拉的計畫，Model 2和Model Q將以更低的成本和價格推出，供“更敏感的潛在買家”使用。 經過一再推遲，Model 2據說將於2024年發布，目前還沒有關於Model Q的官方資訊。
馬斯克說特斯拉是一家科技公司是對的。 然而，科技公司的特點是研發能力強、成果豐碩，新產品就像承載研發成果的“班輪”，每年至少一次。 否則，使用者如何體驗你的牛x，同行為什麼要“抬頭”？
近日，市場上出現了一些“搞笑”言論，比如華爾街知名的特斯拉多頭丹尼爾·利維斯（Daniel Lves）表示：“雖然全球對電動汽車的需求已經明顯放緩，但仍處於市場的早期階段。 其中，特斯拉處於領先地位。 這在 2016 年 4 月還好，但在 2024 年，“領導”八年前發布的 Model 3 很搞笑。
一位知名的中國財經**也表示：“在世界上，特斯拉是技術和工程創新方面最激進的電動汽車製造商之一。 ”筆者認為如今，很少有電動汽車製造商每年不發布新車和新技術。 一輛電動車，只要一點點零錢就想賣十年，確實可以說是“沒人”。
從 2016 年 9 月發布 iPhone 7 到 2023 年 9 月發布 iPhone 15，蘋果的手機已經改變了 8 代。 難道特斯拉這一時期的研發成果，就算價格更高，也不足以推出與Model 3同尺寸的新一代“高階純電動轎車”？
服務員會很好地“做三號”，但首先，食物必須及時上菜。 如果蘋果在 2024 年仍在銷售 iPhone 7，那就......稱自己為科技公司和人形機械人股價必須跌到什麼程度？
用價格換取數量的邊際效用為零。
Model S 於 2012 年 6 月開始交付，共交付 5 輛70,000臺; 2015 年，Model S 交付了 10 輛70,000臺; Model X在第三季度開始交付，數量較少。
Model 3於2017年開始交付後，特斯拉開始“量產”。
2018年，Model 3交付了14輛60,000 輛，Model S X 990,000臺，共24臺50,000個單位。 整車銷售收入和成本分別為176億美元和137億美元，單車價格和成本分別為720,000 美元，5 美元60,000 美元，毛利率 224%；
2019年至2021年，特斯拉交付量**單邊下滑，但毛利率穩步上公升。
2021年，平均交貨價格和成本將降至480,000 美元，350,000美元，毛利率提高到284%。
這是為了“碾壓”競爭對手，以成本和技術優勢擴大市場份額。 斬殺一千個敵人，不但什麼都沒損失，反而越來越強，這是一場健康的**戰鬥。
2023年1月，特斯拉正式宣布降價——Model 3和Model Y最大降價幅度為360,000， 48萬。
在中國降價的季度，特斯拉全球交付量同比增長36%4%；第二季度全球交付量激增83%; 在隨後的兩個季度中，增速一路跌破20%。降價的邊際效用已降至零。
更糟糕的是，由於降價汽車的銷售利潤率分別下降到20%以下，汽車銷售毛利率直接下降到20%以下。 6%。
2023年1月推出的降價已經不健康了。
2024年1月，特斯拉打響了**大戰的“第一槍”——Model 3和Model Y**下調6500元至15500元。 調整後，Model 3 從 24 開始59萬元，Model Y25起89萬元。 此外，特斯拉官網還公布了Model 3後驅車險補貼和低息金融政策，總折扣高達220,000元。
創新力弱，老款吸引力下降，新款難以交付，所以刺激市場需求的唯一途徑就是低價。 如果不能掀起2023年Q2那樣的交付“小高潮”，特斯拉別無選擇，只能寄希望於Model 2能賣得好。
問題是 Model 2 仍在生產中。 2023年底，墨西哥**向特斯拉發放了土地使用許可證，破土動工時間尚未公布。 馬斯克還表示，Model 2可以在柏林工廠生產。 如果一切順利，它可以在2025年大規模交付。
如果Model 3的銷量進一步下滑，可能會為Model 2騰出一些產能。 但是，Model 2 對交付的拉動將大大降低。
此外，皮卡和4860電池也被“困”在產能上，暫時無法扭轉局面。 這一次，已經到了“拐點”的馬斯克還能玩新花樣嗎？
以上分析僅供參考，不構成任何投資建議。
你對目前的投資市場有什麼疑問？
目前，作者伊斯特蘭的粉絲群正在招募中，可謂財報解讀專家，這是他第958篇上市公司分析文章，掃一掃***加入同石粉絲團，直接與他交流
正在改變並想要改變世界的人都在Tiger Sniff app上