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文字 |全程投資融資。2024年3月5日，十四屆全國人民代表大會第二次會議開幕，2024年《工作報告》的發布總結了過去一年的工作成果，明確了2024年經濟社會發展的主要預期目標和政策方向。 5%的經濟目標和3%的赤字率目標總體符合市場預期。
長期以來，《工作報告》（以下簡稱《報告》）作為國內投資者的政策風向標發揮著重要作用，其報告重點往往成為未來政策的關鍵力量，形成政策主線。 如何理解2024年經濟目標，工作報告有哪些亮點？ 本文將做到這一點。
經濟資料方面，2024年經濟目標總體趨勢穩定，但財政政策和投資存在一定不確定性。 在經濟目標方面，2024年GDP增長預期目標為5%，與2023年目標一致，也符合當地兩會預期的經濟目標。 與2023年相比，2024年經濟目標的低基數效應較弱，因此一般與去年相比經濟增長目標較為積極，但不多，突出了穩增長的目標。
在CPI目標方面，2024年的預期通脹目標為3%，與2023年相比是乙個相對積極的目標。 2023年，中國通脹整體處於低位，CPI同比為02%，核心CPI為07%，均低於2022年資料表現，截至2024年1月，全國CPI為**0連續兩個月為3%**，或進入中度恢復區。 如果我們想在2024年實現通脹目標，我們可能需要更多的巨集觀政策和財政政策支援來控制。
赤字率方面，2024年財政赤字率計畫安排在3%，預算赤字等級為406萬億元，較2023年初增加1800億元; 新增地方專項債券額度為3個9萬億元，較2023年增加約1000億元，赤字率目標增幅小於去年。
但另一方面，工作報告是專門提出的“計畫連續幾年發行未計入赤字率的超長期特別國債。”，其中2023年底新增發行1萬億國債，其中5000億已結轉至2024年。 因此，在財政可用資金方面，2024年將較2023年大幅增加，相應的廣義赤字率將高於2023年。
根據工作報告，發行的專項債券將用於實施國家重大戰略和重點領域安全能力建設，雖然赤字率沒有被占用，但期間的“真金”可能會對其他國家指出的基礎設施、防災防控等重大工程領域形成有效支撐。 預計將在兩屆會議之後舉行。
二、三季度，財政政策的溫和力量將支撐全年經濟增長，相應行業也將在業績或估值層面迎來機遇。
從超長期國債專項政策入手，通過未來幾年未納入赤字率的特項國債促進經濟高質量發展將是國內財政政策的主要手段，這意味著財政部門將在未來幾年實現反週期力量有望在改善物價、增加居民收入方面發揮積極作用，包括與2008年計畫相一致的“四萬億元”計畫。
2023年下半年以來，各類政策檔案中逐漸出現了布局新興產業和未來產業、推動新品質生產力的主要政策路線，2024年，新品質生產力也成為熱點詞彙。 在全國人大和全國人大兩會上，報告再次重申了2024年的第一項重大重點任務，即“大力推進現代產業體系建設，加快發展新型優質生產力”。
新質量生產力於2023年9月首次提出，從定義上講，新質量生產力是以科技創新為引領，具有新的增長路徑，符合更高質量發展要求的先進生產力。 從本質上講，新的質量生產力與過去的“科技興國”和“生產力轉化”沒有太大區別，但它所指的行業更具體、更重要。
報告再次聚焦培育新興產業和未來產業，重點關注它新能源汽車、新興氫能、新材料、創新藥物、生物製造、商業航天、低空經濟等等，等等量子技術、生命科學代表未來產業。
同時，對於傳統產業而言，政策趨向於通過技術改造實現傳統產業與新品質生產力的內在統一和新活力，這更典型地體現了從傳統車企向新能源車企轉型、火電產業向新能源電力產業轉型兩者不是替代，而是一種共生共榮的關係
值得一提的是，該報告首次提出了“.防止產能過剩和低水平重複建設”。這種觀點旨在減少對新興產業的無效投資。 預計未來上述行業總投資將繼續增加，但投資可能會更加謹慎，即與整個行業的雨露相比，龍頭企業的權重可能會增加。
此外，為應對2023年以來的AI浪潮，**工作報告還重點關注“人工智慧+”行動，指出後續資料元素將進一步推進，其他資料元素相關系統也將盡快落地。 從算力需求延伸到上游，與算力需求相匹配的計算設施、電力系統等新興基礎設施建設有望加速。
為確保高質量發展的基本支撐，科教興國、強化人才保障的內容也成為滿足生產力新素質的關鍵內容。 “促進學前教育普惠性”、“引導和規範民辦教育發展”、“優化學科專業和資源結構布局”、“推進高層次人才高地建設、吸引和集聚人才平台”等政策可能對教育培訓行業產生一定影響。
消費自然是推動經濟復甦不可或缺的一環。 在《報告》中，擴大內需有兩種方式，即鼓勵消費品以舊換新”。跟“推動生產裝置和服務裝置的更新和技術改造”。
一方面，短期推動強消費資料的核心把握在於以舊換新，結合以往相關政策，隨著新一輪“以舊換新”行動陸續推出工程機械、汽車、家電行業上下游產業鏈有望在2024年迎來新的替代需求。 但需要注意的是，耐用消費品的加速更新換代可能會對一些行業產生負面影響，其影響需要觀察。
生產裝置和服務裝置的公升級換代，更可能與消費和投資有關。 結合上面提到的與新品質生產力相關的內容，可能很久沒有引起市場關注了特種裝置、通用裝置和儀器儀表相關中游企業將迎來需求增加。
同時，在擴大內需投資方面，報告強調要帶動民間投資，“發揮投資放大效應”。 報告中提到的主要支援領域包括：科技創新、新基建、節能減排減碳同時提出加強民生等經濟社會薄弱環節補短板，推進防汛排水救災基礎設施建設，推進各類生產裝置和服務裝置的更新換代和技術改造，加快實施“十四五”重大專案。
至於增強經濟內生動力，報告主要圍繞國有企業改革、全國統一市場、新一輪財稅金融體制改革等，2023年下半年開始政策中都有提及，這裡就不再贅述了。 2024年，所有這些方向都可能迎來進一步的政策指導。
最後，我們來談談資本市場。 本報告提出，“加強資本市場內部穩定”已成為當前資本市場改革的方向。 前兩會提到的資本市場是在2022年，當時提出實行一級發行登記制度，促進資本市場平穩健康發展。 結合工作報告開頭指出的“社會期望弱”現象，可以看出，當前政策可能更注重對“支援”的描述。 無論是引導長期資金進入市場，還是加大流動性支撐，都需要等待進一步新的政策表態來推動。
整體來看，2024年**工作報告的大方向依然是“穩增長+風險”，只是在政策激勵、主線引導或提振市場方面，其實是與2023年相差不大的一年。 雖然政策端已經露出一定的熱情，但長期來看，中國經濟的復甦和好轉仍需等待資料回暖，週期帶來的內生修復將由生產率新質量主導。 隨著預期的企穩和市場信心的進一步恢復，相信市場終將度過悲觀週期，重回景氣。